Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Older Conferences

Δείτε τον απολογισμό του συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του Συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του Συνεδρίου

More ...

 


Ιούλιος-Αύγουστος 2014-τ.404                              

Διεθνείς αγορές: Οι «μαύροι κύκνοι» καραδοκούν


Τραπεζικές «σκιές» πάνω από τα χρηματιστήρια


Goldman Sachs: Δεν θα διαρκεί για πάντα η ηρεμία στις αγορές




Μπορεί οι αγορές να φαίνεται ότι ξεπέρασαν το σοκ της Banco Espírito Santo («Τράπεζα του Αγίου Πνεύματος») της Πορτογαλίας, όμως ο «μαύρος κύκνος», ένα απρόβλεπτο καταστροφικό γεγονός, μπορεί να τροφοδοτεί τους χειρότερους φόβους των διεθνών επενδυτών για ένα ντόμινο ανάλογο ή και μικρότερο με εκείνο της Lehman Brothers.

Στις διεθνείς αγορές αναβίωσαν μνήμες από τις πιο σκοτεινές μέρες της κρίσης χρέους της ευρωζώνης.

Η ανακοίνωση του πορτογαλικού ομίλου Espirito Santo Financial Group ότι υπήρξε μια καθυστέρηση στις πληρωμές ορισμένων βραχυπρόθεσμων τίτλων χρέους που εκδόθηκαν από τη μητρική Espirito Santo International, αναζωπύρωσε τους φόβους για το εύθραυστο της ανάκαμψης στην ευρωπεριφέρεια. Μολονότι η εξέλιξη επηρεάζει μόνο μια μικρή μερίδα πελατών, το γεγονός ότι κάποιοι επενδυτές κλήθηκαν να ανταλλάξουν τα χρεόγραφά τους με μετοχές και νέους μακροπρόθεσμους τίτλους ήταν αρκετό για να αναζωπυρώσει το κλίμα αναταράξεων στον ευρωπαϊκό Νότο.

Πάντως, κορυφαίοι αναλυτές έσπευσαν να υποβαθμίσουν το ζήτημα, δηλώνοντας ότι δεν υπήρξε πανικός στην αγορά των ομολόγων της ευρωπαϊκής περιφέρειας, ενώ η Goldman Sachs υποβαθμίζει την κρίση που ξέσπασε στην Πορτογαλία λόγω των προβλημάτων της Banco Espirito Santo. Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα παραθέτει τρεις λόγους για τους οποίους εκτιμά ότι η αρχική αρνητική αντίδραση των αγορών στις εξελίξεις είναι υπερβολική:

Πρώτον, σύμφωνα με τους αναλυτές, η κρίση στην πορτογαλική τράπεζα δεν θα προκαλέσει συστημικές επιπτώσεις, λόγω του περιορισμένου μεγέθους του ενεργητικού της. Δεύτερον, η έκθεσή της στο εξωτερικό είναι περιορισμένη. Τρίτον, το «ανάχωμα» ρευστότητας από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) είναι επαρκές.

 Οι καταθέσεις στις πορτογαλικές τράπεζες διαμορφώνονται σε 294 δισ. ευρώ και τα δάνεια σε 273 δισ. ευρώ. Στο σύνολο της ευρωζώνης το ενεργητικό τους αντιπροσωπεύει το 1,6%, οπότε σύμφωνα με την Goldman Sachs η περιορισμένη κλίμα των πορτογαλικών τραπεζών καθιστά απίθανη την αποσταθεροποίηση της νομισματικής ένωσης.


Τραπεζικές «σκιές»


Στην αρχή μια βουλγαρική τράπεζα δέχεται επίθεση και καταρρέει. Η κολοσσιαία γαλλική BNP δέχεται πρόστιμο 8,9 δισ. δολ. από τις αμερικανικές αρχές. Μετά γίνεται γνωστό ότι η γερμανική Commerzbank θα υποστεί επίσης πρόστιμο τουλάχιστον 500 εκατ. δολ. και πως στον ίδιο δρόμο δείχνουν να βαδίζουν και οι γαλλικές Crédit Agricole και Société Générale, η γερμανική Deutsche Bank και η ιταλική UniCredit. Η πορτογαλική Espirito Santo χάνει μια πληρωμή βραχυπρόθεσμου ομολογιακού χρέους αλλά έρχεται και η είδηση από την άλλη πλευρά του Ατλαντικού πως η Citigroup Inc ενδέχεται να πληρώσει πρόστιμο 7 δισ. δολ. στο πλαίσιο συμβιβασμού με τις αμερικανικές αρχές για πρακτικές της στην αγορά στεγαστικών δανείων πριν την κρίση.

 Οι επενδυτές, παρακολουθώντας την αλληλουχία αυτή των γεγονότων σιγά σιγά περιορίζουν το τραπεζικό ρίσκο στα χαρτοφυλάκια, ενώ έρχονται και τα stress test της ΕΚΤ τον Οκτώβριο.

 Όλα τα παραπάνω συνάδουν στην εκτίμηση ότι το συστημικό ρίσκο επιστρέφει και μαζί του και οι ανάγκες για εκατοντάδες δισεκατομμύρια κεφαλαίων, με στόχο την ανακεφαλαιοποίηση των ευρωπαϊκών χρηματοπιστωτικών ομίλων. Σίγουρα τα παραπάνω δεν είναι παρά τα πρώτα επεισόδια του σήριαλ που θα ζήσει ειδικά η Γηραιά Ήπειρος καθώς η αντίστροφη μέτρηση για την κοινή ευρωπαϊκή τραπεζική εποπτεία ξεκινάει. Και μαζί της επανεμφανίζονται αδυναμίες πολλές στο τραπεζικό σύστημα.

Σε μερικούς μήνες η ΕΚΤ θα γνωστοποιήσει τις κεφαλαιακές ανάγκες για 128 μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες, ενώ μαζί τους θα αξιολογηθούν και άλλες 472 περίπου. Και από εκείνη τη στιγμή και μετά θα έχουν προθεσμία έως τα μέσα του 2015 για να συγκεντρώσουν τα ποσά αυτά. Το άθροισμα δε θα μετριέται σε εκατοντάδες δισ. δολ.


Αφορμή για διόρθωση;


Για μερίδα των αναλυτών οι τραπεζικές «σκιές» θα μπορούσαν να προκαλέσουν αφορμή για μια μεγάλη διόρθωση των διεθνών χρηματιστηρίων.

Στις 9 Οκτωβρίου του 2007 ο Dow Industrials «χτύπησε» τις 14.164,53 μονάδες. Μετά, η αγορά κατέρρευσε μέχρι το χαμηλό των 6.547,05 μονάδων στις 9 Μαρτίου του 2009, καταγράφοντας μια υποχώρηση από τις 7.617,48 μονάδες. Από τότε μέχρι σήμερα ο Dow Jones κερδίζει πάνω από 200% σε σύγκριση με το ναδίρ της ύφεσης, πριν από πέντε χρόνια. Ο S&P 500 έχει άνοδο 180% από τον Μάρτιο του 2009, οπότε ξεκίνησε η ανοδική τάση της αγοράς. Δηλαδή οι δείκτες στην Wall Street έχουν εκτοξευθεί και δεν έκαναν «παύση» ούτε όταν η άνοδός τους έφτασε στο 50%. Αυτό ακριβώς ανησυχεί τους αναλυτές, οι οποίοι παρακολουθούν τις διαδρομές των χρηματιστηρίων κατά τις ανοδικές και πτωτικές περιόδους. Και μπορεί η διάρκεια των bull market να ποικίλλει (η παρούσα διαρκεί 56 μήνες, ενώ τη δεκαετία του 1990 ήταν, για παράδειγμα, 113 μήνες), ωστόσο το μόνο σίγουρο είναι πως οι αποτιμήσεις έχουν «φουσκώσει» επικίνδυνα. Γι’ αυτό και υπάρχουν αναλυτές και οικονομολόγοι που κρούουν τον «κώδωνα του κινδύνου» για βίαιη πτώση των αγορών το επόμενο διάστημα.


Σύμπτωμα αδύναμης οικονομίας η άνοδος του Dow Jones


Την εκτίμηση ότι τα υφιστάμενα επίπεδα των δεικτών στο αμερικανικό χρηματιστήριο δεν αντιστοιχούν στην οικονομική ανάκαμψη των ΗΠΑ εξέφρασε ο νομπελίστας οικονομολόγος Τζόζεφ Στίγκλιτζ, υποστηρίζοντας ότι ο μόνος λόγος που είναι σε υψηλά επίπεδα σχετίζεται με το ότι τα επιτόκια είναι σε χαμηλά επίπεδα, οι μισθοί είναι χαμηλοί και οι αναδυόμενες αγορές εξακολουθούν να ανακάμπτουν πολύ πιο γρήγορα από ό,τι η οικονομία των ΗΠΑ ή η Ευρώπη.

 «Αυτές οι πολύ υψηλές τιμές του χρηματιστηρίου είναι κατά μία έννοια ένα σύμπτωμα της αδύναμης οικονομίας, όχι ένα σύμπτωμα πως είμαστε έτοιμοι να έχουμε μια ισχυρή ανάκαμψη στην πραγματική μας οικονομία», δήλωσε ο Στίγκλιτζ.

Αλλά και ο γνωστός «καταστροφολόγος» Nouriel Roubini τονίζει ότι η bull market στις αγορές δεν έχει θεμέλια. «Σχιζοφρενικά» χαρακτηρίζει ο διάσημος οικονομολόγος τα μηνύματα που στέλνουν οι αγορές και τα ομόλογα στους επενδυτές.

«Επικρατεί σχιζοφρένεια ανάμεσα σε όσα υποδεικνύουν οι αγορές μετοχών και όσα υποδεικνύουν οι αγορές ομολόγων» ανέφερε χαρακτηριστικά.

Σύμφωνα με τον Roubini, η bull market στις αγορές δεν έχει γερά θεμέλια, ενώ αν εκδηλωθεί κι άλλη χρηματιστηριακή εκτίναξη στις μετοχές, όπως το 2013, θα βρεθούμε σε επικίνδυνα εδάφη.


Προσοχή στην επόμενη ημέρα


Στα υψηλότερα επίπεδα όλων των εποχών βρίσκεται ο δείκτης φόβου της Credit Suisse, προειδοποιώντας για τις πραγματικές αξίες που υπάρχουν στις παγκόσμιες αγορές και ιδιαίτερα στην αμερικανική.

Ο δείκτης της ελβετικής τράπεζας βρίσκεται στο 37%, σε επίπεδα που δεν έχει ξαναβρεθεί ποτέ, με τους αναλυτές να έχουν αρχίσει να συστήνουν «προσοχή» στην επόμενη ημέρα.

Συστάσεις προς τους επενδυτές να βρίσκονται διαρκώς σε εγρήγορση απευθύνει ο Lloyd Blankfein, πρόεδρος και CEO της αμερικανικής Goldman Sachs, σε μία από τις σπάνιες, αλλά πάντα ηχηρές, τοποθετήσεις του.

«Οι διεθνείς αγορές στην τρέχουσα συγκυρία διακατέχονται από ηρεμία, ωστόσο οι επενδυτές δεν πρέπει για κανέναν λόγο να εφησυχάσουν. Ο εφησυχασμός αυτός μπορεί να προκαλέσει νέα σοκ στις αγορές», δηλώνει ο ισχυρός άντρας της Goldman Sachs.

«Η πολυτέλεια μιας σταθερής, ήρεμης και ήσυχης αγοράς μπορεί να διαρκέσει λίγο, αλλά δεν μπορεί να διαρκέσει για πάντα...» προειδοποιεί.

Στο τέλος της ημέρας, συνεχίζει ο Lloyd Blankfein, δεν είναι φυσιολογικό να παρατηρήσουμε ότι διαθέτουμε μηδενικά επιτόκια.

Ταυτόχρονα επισημαίνει πως «πάντα θα υπάρχει κάποιος εξωγενής παράγοντας που ενδεχομένως να οδηγήσει τους επενδυτές σε πλήρη επανακαθορισμό των επενδυτικών τους χαρτοφυλακίων».


 

  Περιεχόμενα
ΕΝ ΑΡΧΗ
ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ
ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΑΦΙΕΡΩΜΑ
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ
QUALCO
ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ ΥΓΕΙΑΣ
5ο ΣΥΝΕΔΡΙΟ PHARMA & HEALTH CONFERENCE
ΣΥΝΕΝΤΕΥΞΗ ΜΙΧΑΛΗΣ ΡΟΥΣΣΟΣ
ΑΣΦΑΛΙΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ
INSURANCE CONFERENCE 2014
ΕΝΟΙΚΙΑΣΗ ΣΚΑΦΩΝ ΑΝΑΨΥΧΗΣ & ΚΡΟΥΑΖΙΕΡΑ
ΦΑΚΕΛΟΣ LAMDA DEVELOPMENT
ΦΑΚΕΛΟΣ ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ
ΡΕΠΟΡΤΑΖ ΔΩΔΩΝΗ
ΡΕΠΟΡΤΑΖ BEIERSDORF HELLAS
ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ ΤΟΥ Χ.Α.
ΝΕΑ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ
ΔΙΑ ΤΑΥΤΑ
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ ΣΕ ΜΟΡΦΗ EBOOK

 Όροι και προϋποθέσεις του site