Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Older Conferences

Δείτε τον απολογισμό του συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του Συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του Συνεδρίου

More ...

 


Μάιος 2005                               Τεύχος 310

Σοφοκλέους: Ώρα για άμυνα και επαγρύπνηση


Το περιβάλλον εξακολουθεί να είναι ομιχλώδες Οι ξένοι θεσμικοί δεν ρευστοποιούν, αλλά και δεν αγοράζουν Περιφέρεια: μήπως στο υπόγειο είναι η θέα;
H απόφασή μας το τελευταίο δίμηνο να περιορίσουμε σταδιακά το ποσοστό των μετοχών στο συνολικό μας χαρτοφυλάκιο και εδώ και ένα μήνα αυτό να είναι μόλις 45%, μας προφύλαξε σημαντικά, καθώς οι απώλειες περιορίστηκαν.
Το κρίσιμο πάντως ερώτημα που παραμένει είναι το ποιοι παράγοντες θα μπορούσαν να «σηκώσουν» την ελληνική αγορά, όταν:
Το διεθνές σκηνικό παραμένει «γκρίζο», καθώς μπορεί μεν οι εταιρικές ειδήσεις να είναι καλές, πλην όμως τα νέα από το μακροοικονομικό μέτωπο στις Η.Π.Α. αναμένονται δυσμενή τόσο για το δεύτερο όσο και για το τρίτο του έτους. Αυτό λοιπόν που η αγορά αναζητά, είναι κάποιες ενδείξεις γρηγορότερης ανάκαμψης για το τέταρτο τρίμηνο, προκειμένου να προεξοφληθούν στις αγορές από τώρα.
Οι ξένοι θεσμικοί μπορεί μεν να μην ρευστοποιούν, αλλά παράλληλα δεν αγοράζουν, με αποτέλεσμα να τηρούν μια στάση «δυσμενούς ουδετερότητας» σε μια αγορά που αναζητά ρυθμό. Από εκθέσεις βέβαια, πάμε καλά, με «σύμμαχους» οίκους τη Citigroup και την Merrill Lynch.
Στην αγορά των παραγώγων, έως και τη στιγμή που γράφεται το συγκεκριμένο κείμενο, τόσο το συμβόλαιο του 20άρη, όσο και αυτό της μέσης κεφαλαιοποίησης εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με μικρό discount, που όμως διευρύνεται όσο αυξάνεται η περίοδος λήξης των συμβολαίων.
Τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου θα επηρεαστούν σε κάποιο βαθμό από τη γενικότερη οικονομική δυσπραγία και αναμένεται να «τρεξουν» με χαμηλότερους ρυθμούς ανόδου σε σύγκριση με την περυσινή χρήση, πέρα από τις όποιες επιπτώσεις που θα υπάρξουν από την εφαρμογή των Διεθνών Λογιστικών Προτύπων.
Η δυναμική της κυβερνητικής πολιτικής φαίνεται να εξαντλείται σε κάποιες μετοχοποιήσεις και placements (π.χ. ΟΠΑΠ), ενώ οι μέχρι τώρα παρεβάσεις σε ασφαλιστικό, αγορά εργασίας και καθεστώς εργασίως των νεοπροσλαμβανόμενων σε εταιρίες του δημοσίου, φαίνεται ότι δεν θα καταλήξουν σε θεσμικές αλλαγές, τουλάχιστον για το ορατό μέλλον, παρά τη σχετική μελέτη του ΚΕΠΕ και τη “δειλή” κυβερνητική βούληση.


Χαμηλή κεφαλαιοποίηση
Τα πράγματα πήγαν πολύ χειρότερα για τη χαμηλή κεφαλαιοποίηση, όπου το κλίμα είναι ιδιαίτερα βαρύ, ιδίως όσο δεν ξεκαθαρίζουν τα πεδία των κατηγοριοποιήσεων και των διεθνών λογιστικών προτύπων.
Αν σ’ όλα τα παραπάνω συνεκτιμήσουμε τη διστακτικότητα των ξένων θεσμικών χαρτοφυλακίων και τις συνεχιζόμενες εκροές στα Μετοχικά Εσωτερικού, τότε κρίνουμε σκόπιμο να περιμένουμε διατηρώντας το ποσοστό των μετοχών μας στο 45% και επικεντρωνόμενοι σε αμυντικότερες τοποθετήσεις, με έμφαση την υψηλή-διατηρήσιμη μερισματική απόδοση.
Μετά την εφαρμογή των Δ.ΛΠ., την κατηγοριοποίηση των τίτλων και τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων του α’ τριμήνου, θα προκύψει μια ομάδα «ασφαλών» μετοχών που θα προσφέρουν υψηλές και διατηρήσιμες μερισματικές αποδόσεις. Η σωστή πρόβλεψή τους από τώρα, πολύ πιθανόν να αποφέρει υψηλές αποδόσεις.
Σε περίπτωση περαιτέρω υποχώρησης της λεγόμενης περιφέρειας, πιθανόν να αυξήσουμε το ποσοστό μας σε μετοχές, ενισχύοντάς το με τίτλους που να ικανοποιούν τις απαιτήσεις της προηγούμενης παραγράφου. 


Ενδεικτικό χαρτοφυλάκιο
Όλα δείχνουν ότι οι δυσκολίες δεν ξεπεράστηκαν και ότι θα πρέπει να συνεχίσουμε την αμυντική μας πολιτική για το ορατό μέλλον. Διατηρούμε στο 45% το ποσοστό των μετοχών στο χαρτοφυλάκιό μας, ενισχύοντας θέσεις με υψηλό και διατηρήσιμο μέρισμα και περιορίζοντας θέσεις σε growth και turn around stories.


Εξελίξεις που ξεχώρισαν
Τράπεζες: Συνέχεια θετικών εκθέσεων για τις μεγάλες τράπεζες με πολύ ικανοποιητικές τιμές-στόχους. Να σημειωθεί ότι κανείς από τους ξένους οίκους δεν δείχνει να φοβάται σημαντικά τις επιπτώσεις από τις επισφάλειες. Αντίθετα, εντάθηκαν τα προβλήματα των μετοχών των μικρότερων τραπεζών στο ταμπλό της Σοφοκλέους.
Μυτιληναίος-Μέτκα: Αναβαθμισμένος ο Όμιλος μετά την ένταξη της Αλουμίνιον της Ελλάδος στο δυναμικό του. Η Μέκτα επιστρέφει κεφάλαιο και συζητά την προσέλκυση μεγάλου ξένου συνεταίρου, ενώ τα προβλήματα βρίσκονται στην «επόμενη ημέρα» της ΕΛ.Β.Ο. (ο Όμιλος έχει υποβάλει προτάσεις, που πρέπει να λάβει σοβαρά υπόψη του το δημόσιο).
EYAΘ: Άλλη μια εταιρία που ελέγχεται από το δημόσιο και είδαμε τη διοίκησή της να αλλάζει, όπως και στη “συγγενή” ΕΥΔΑΠ.
Αττικά Πολυκαταστήματα: Πολύ θετικό ξεκίνημα, τουλάχιστον με βάση τα όσα δηλώνουν ορισμένοι από τους προμηθευτές της εταιρίας (Βάρδας, Σαράντης, Fashion Box, κ.α.).
Πετρελαιοειδή: Χαμηλότερο από πέρυσι, αλλά υψηλό σε κάθε περίπτωση, παρέμεινε το περιθώριο διύλισης κατά το πρώτο φετινό τρίμηνο. Τα Ελληνικά Πετρέλαια ανακοίνωσαν το φιλόδοξο, πενταετές τους business plan που προβλέπει διπλασιασμό του EBITDA, ενώ η Motor Oil θα ολοκληρώσει στους προσεχείς μήνες το επενδυτικό πρόγραμμα μαμούθ που θα αυξήσει την παραγωγική δυναμικότητα και θα εξασφαλίσει από φέτος τα ποιοτικά κριτήρια της Ευρωπαϊκής Ένωσης για το έτος 2010.
Στο πενταετές business plan των Ελληνικών Πετρελαίων, περιλαμβάνεται:
Στο μέτωπο για παράδειγμα της ενέργειας, ενώ φέτος αναμένεται να ολοκληρωθεί το project των 390 MW - στόχος για ετήσιο EBITDA 30-50 εκατ. ευρώ - σχεδιάζεται δυναμικότητα ύψους 1.000 MW (περίπου τριπλάσιας) μέσω νέων μονάδων ανά την Ελλάδα και μάλιστα με συνεταίρους!
Θα πρέπει να αποφασιστεί – και στη συνέχεια να υλοποιηθεί - σε ποιο από τα δύο διυλιστήρια (Θεσσαλονίκης, ή Ελευσίνας) θα γίνει η νέα μονάδα παραγωγής diesel από υδρογόνο, που προβλέπεται να αποφέρει 120 εκατ. ευρώ EBITDA το χρόνο.
Σχεδιάζεται η αγορά κοιτασμάτων στο εξωτερικό, με στόχο την ημερήσια παραγωγή 50.000-60.000 βαρελιών. Το πετρέλαιο όμως αυτό δεν θα χρησιμοποιείται ως πρώτη ύλη για τα διυλιστήρια της Ελλάδας.
Η μεγάλη αύξηση δικτύου λιανικής στα Βαλκάνια (στόχος για υπερδιπλάσια πρατήρια στο εξωτερικό και για δραστική αναδιάρθρωση στο εσωτερικό).
Media: Δύσκολοι καιροί, με τη διαφημιστική δαπάνη να υποχωρεί κατά το πρώτο τρίμηνο και το κόστος να αυξάνεται. Μείωση κερδών αναμένεται στο τρίμηνο για τον Τεγόπουλο, υποχώρηση εσόδων στον Τηλέτυπο παρά την αύξηση της συμμετοχής του στη διαφημιστική πίττα, να δούμε το κατά πόσο ο Δ.Ο. Λαμπράκη θα εκμεταλλευτεί κινήσεις του παρελθόντος προκειμένου να περιορίσει τις δαπάνες του.
Cosmote: Με διψήφιο ποσοστό ανόδου κερδών και φέτος, αποτελεί για μια ακόμη χρονιά το «σίγουρο χαρτί» των θεσμικών.
Τεχνική Ολυμπιακή: Πολύ καλά και τα φετινά αποτελέσματα της θυγατρικής στις Η.Π.Α., γεγονός που έχει αποφέρει υψηλές αποδόσεις και στη Σοφοκλέους. Σε ότι αφορά στην Ελλάδα, τα πράγματα δεν φαίνεται να βαδίζουν ανάλογα, καθώς ο Μοχλός επηρεάζεται από το γενικότερο κλίμα στις κατασκευές και για το Πόρτο Καρράς, υπάρχουν σκέψεις για περιορισμό της χρονικής λειτουργίας του, αν δεν επιτραπεί η δημιουργία κατοικιών στην περιοχή.
Σαράντης, Fashion Box: Καλύτερες επιδόσεις πωλήσεων στο τρίμηνο, σε σχέση με τους ετήσιους στόχους τους.
Hyatt-Ελληνική Τεχνοδομική: Ρωτήσαμε τον διεθύνοντα σύμβουλο της Hyatt για το προβλεπόμενο εσωτερικό βαθμό αποδοτικότητας (I.R.R.) της νέας αυτής επένδυσης στο Καζίνο της Πάρνηθας, αλλά δεν λάβαμε σαφή απάντηση: «οπωσδήποτε συμφέρει τους μετόχους, αλλά μην φανταστείτε ότι θα διαφέρει πολύ από τις αντίστοιχες επιδόσεις άλλων επενδυτικών σχεδίων που κυμαίνονται κατά μέσο όρο γύρω στο 10% με 15%.
Τέλος, σε ότι αφορά στο θέμα της ιδιωτικοποίησης του Καζίνο της Πάρνηθας, να σημειωθεί ότι η κοινοπραξία Hyatt-Ελληνικής Τεχνοδομικής που κατέχει το 49% της εταιρίας έχει και το δικαίωμα της πρώτης προτίμησης, σε περίπτωση που το κράτος πουλήσει.
Ρόκας: Η διοίκηση της εταιρίας έχει σειρά επαφών με την ελληνική κυβέρνηση (αλλά και με ξένα κράτη και οργανισμούς) και ελπίζεται ότι σύντομα θα υπάρξουν ολοκληρωμένα αποτελέσματα, για νέες δουλειές στο χώρο της ενέργειας. Ας μην ξεχνούμε ότι στο τετραετές πρόγραμμα 2005-2008 προβλέπεται η ανάπτυξη ισχύος 420 MW, όταν η σημερινή εγκατεστημένη ισχύ του Ομίλου είναι 188,5 MW (προβλέπεται πολλαπλασιασμός). Είναι μάλιστα η ταχεία επέκταση στην ενέργεια που έδωσε πέρυσι τα αυξημένα κέρδη, καθώς τα έσοδα από τα ηλεκτρομηχανολογικά έργα περιορίστηκαν πέρυσι μόλις στο 1,48 εκατ. ευρώ, έναντι 6,7 εκατ. το 2003. Για φέτος όμως, πέρα από τις ανοδικές επιδόσεις της ενέργειας, θα επιδράσει θετικά και η σημαντική δουλειά που η εταιρία ανέλαβε στο κατασκευαστικό κομάτι και θα πρέπει να την παραδώσει μέσα στο έτος.
Ο πρόεδρος και ιδρυτής της εταιρίας Χρήστος Ρόκας ανακοίνωσε τέλος την επικείμενη αποχώρησή του από την εταιρία, απαντώντας σε μικρομέτοχο που του ζήτησε να παραμείνει ότι «δεν πρέπει να παίρνουμε παραδείγματα από κάποιους πολιτικούς που δεν ξέρουν πότε να αποχωρήσουν».
Ελινόιλ: Αυξημένος όγκος πωλήσεων, αλλά μάλλον μειωμένα περιθώρια κέρδους είναι τα δύο στοιχεία που χαρακτηρίζουν την φετινή πορεία της Ελινόιλ. Η εισηγμένη εταιρία αυξάνει τις πωλήσεις της σε πρατήρια καυσίμων και ευνοείται σημαντικά από την απελευθέρωση της αγοράς των μαρινών (αρχές Ιουνίου ξεκινά του Λαυρίου, ίσως μέσα στο 2005 ο Φλοίσβος και ελπίζεται να αρθούν οι εκκρεμότητες στη Ζέα), ενώ αντίθετα μειώνει τις πωλήσεις της προς τη βιομηχανία προκειμένου να αποφύγει επισφάλειες («έσκασαν κανόνια» κυρίως στη Βόρεια Ελλάδα) και προς τις κατασκευαστικές εταιρίες, καθώς οι τελευταίες έχουν μειωμένη δραστηριότητα. Όσο για το project της παραγωγής βιοντήζελ, η εταιρία αναμένει ακόμη την ψήφιση του θεσμικού πλαισίου που καθυστερεί, και καθυστερεί, και καθυστερεί....
Ρωτήσαμε τον υπεύθυνο καθηγητή του Πολυτεχνείου για το αν οι εταιρίες του κλάδου συνεργάζονται με το Πολυτεχνείο, προκειμένου να ελεγχθεί η ποιότητα των καυσίμων στα συνεργαζόμενα πρατήριά τους, έχουν όλες το ίδιο πακέτο συμφωνίας με την Ελινόιλ. Η απάντηση ήταν αρνητική. Η Ε.Κ.Ο. για παράδειγμα δεν ελέγχει το σύνολο των πρατηρίων της.
Κατσέλης: Από τα 5,7 στα 7,5 εκατ. ευρώ προβλέπει για φέτος τα προ φόρων και δικαιωμάτων μειοψηφίας κέρδη του ο Όμιλος Κατσέλη, αλλά τα δύο νούμερα δεν είναι συγκρίσιμα. Πρώτον, γιατί στα φετινά κέρδη θα συνυπολογιστούν μη λειτουργικά κέρδη 4 περίπου εκατ. ευρώ, λόγω της πώλησης της δραστηριότητας των κατεψυγμένων σφολιατοειδών στην Αλλατίνη και λόγω της υπεραξίας από τη ρουμανική Mopan, (συμμετοχή 10%), η οποία διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο της Ρουμανίας. Δεύτερον, γιατί με τα διεθνή λογιστικά πρότυπα θα λογίζεται ως έξοδο το 100% των διαφημιστικών εξόδων και όχι το 20% αυτών (το υπόλοιπο κεφαλαιοποιείτο και αποσβένετο σε 4 χρόνια). Και μάλιστα, ο Κατσέλης ενδέχεται να προχωρήσει φέτος σε εκτεταμένη διαφημιστική καμπάνια, προκειμένου να στηρίξει τα προϊόντα του απέναντι στα φτηνότερα και λιγότερα ποιοτικά προϊόντα «ιδιωτικής ετικέτας». Επίσης, μείωση του φορολογικού συντελεστή κατά 10% φέτος και κατά 5% το 2006, θα προκύψει λόγω της απορρόφησης της Cibus.
Το στοίχημα βέβαια τόσο για τον Κατσέλη, όσο και για τους άλλες βιομηχανίες του κλάδου (πχ Καραμολέγκος), είναι η αγορά των bake off και κατεψυγμένων ψωμιών, όπου ενώ διατίθενται εδώ και πολλά χρόνια χωρίς πρόβλημα στην Ευρωπαϊκή Ένωση, στην Ελλάδα δεν συμβαίνει το ίδιο. Αναμένεται ωστόσο, ότι φέτος θα έχουμε εξελίξεις στο θέμα, καθώς στις αρχές του καλοκαιριού θα ξεκινήσει δικαστική διαδικασία από την Ε.Ε. εναντίον της Ελλάδας, ενώ ενδεχομένως να υπάρξει και νομοσχέδιο που να επιλύσει το θέμα, πριν την έκβαση της δικαστικής απόφασης. Σε περίπτωση επίλυσης του θέματος, οι βιομηχανίες θα επιτύχουν σημαντικότατες αυξήσεις πωλήσεων.
Albio Συμμετοχών: Το μοντέλο της Ελλάδας με την ανάπτυξη δικτύου καταστημάτων στα Βαλκάνια, σχεδιάζει να αναπτύξει μελλοντικά η Albio Συμμετοχών, προκειμένου να αυξήση τη ζήτηση για τις ελληνικές παραγωγικές μονάδες σε χαλιά και προφίλ αλουμινίου. Σε ότι αφορά στην Ελλάδα, προβλέπεται επέκταση της μονάδας παραγωγής ρεύματος από φυσικό αέριο (από 2.800 στα 3.250 MW), θα επανεξεταστεί η επένδυση στην Entertainment Works, ενώ δρομολογούνται και κινήσεις σε ότι αφορά στην εκμετάλλευση της υψηλής ακίνητης – και μη χρησιμοποιούμενης – περιουσίας της Albio Συμμετοχών: σχεδιάζεται πώληση της έκτασης στη Γαλάτιστα και συνεργασία για ανάπτυξη από τρίτους, του παλαιού εργοστασίου στην πόλη της Λάρισας.
Και για φέτος, οι προοπτικές της Albio είναι ανοδικές, με προβλέψεις για τζίρο 95 εκατ. και κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφία άνω των 4,3 εκατ. ευρώ.
Folli-Follie: Με εξαίρεση την Ελλάδα, σε καμιά άλλη χώρα δεν μπορούμε να θεωρηθούμε ως «ώριμη» εταιρία, καθώς ακόμη και στην Ιαπωνία όπου δραστηριοποιούνται εδώ και τόσα πολλά χρόνια, διαθέτουν 82 καταστήματα όταν το άριστο μέγεθος υπολογίζεται στα 120, ισχυρίζονται στα Folli-Follie. «Έχουμε πολύ δρόμο ακόμη μέχρι να γίνουμε ένα παγκόσμιο σήμα και ελπίζουμε ότι στα επόμενα χρόνια, η επέκτασή μας θα έρθει πιο γρήγορα απ’ ότι στο παρελθόν, επειδή το σήμα Folli-Follie «τρέχει» πιο γρήγορα από τις πωλήσεις μας», δήλωνε υψηλόβαθμο στέλεχος του Ομίλου σε θεσμικούς επενδυτές, συμπληρώνοντας ότι τους ζητείται από «απίθανες χώρες» η ανάληψη franchising, ή άλλου είδους συνεργασίες.
Για φέτος το growth θα είναι της τάξεως του 10%-20%, ενώ μέχρι το τέλος του χρόνου αναμένεται η απόφαση για το πότε θα ξεκινήσει η «απόβαση» στην Αμερική, καθώς και μια επέκταση συμφωνίας με την D.F.S.
Από μετοχικής άποψης, ο όγκος των συναλλαγών παραμένει χαμηλός, με τα θεσμικά χαρτοφυλάκια να έχουν μεγάλες θέσεις στην εταιρία, αλλά τα εγχώρια να απέχουν επιδεικτικά...
Cyclon: Στο 0,9 εκατ. ευρώ και όχι στο 0,58 εκατ. ανήλθαν τελικά τα περυσινά κέρδη της Cyclon, καθώς συναλλαγματικές διαφορές θα επιμεριστούν τελικά σε τρία έτη και όχι σε ένα. Η ουσία πάντως είναι ότι για φέτος προβλέπεται νέα αύξηση του όγκου των πωλήσεων τόσο στα καύσιμα (από τους 250.000 στους 280.000 τόνους, ή 12%), όσο και στα λιπαντικά (από τους 49.284 στα 51.000 τόνους, ή 3,5%). Αυτό που επίσης θα πρέπει να προσεχτεί είναι και η μερισματική απόδοση του τίτλου, καθώς όλα δείχνουν ότι το φετινό μέρισμα θα είναι ανώτερο από το αντίστοιχο περυσινό του ενός λεπτού.


Ανάκαμψη μόνο για λίγους
Τι μας δείχνουν τα στοιχεία από το Μάρτιο του 2003 έως τις αρχές Μαϊου, περίοδο κατά την οποία ο Γενικός Δείκτης έχει κερδίσει 93,1%: από τότε μέχρι σήμερα 162 τίτλοι έχουν υποχρεωθεί σε πτώση και 20 έχουν τεθεί εκτός διαπραγμάτευσης.
Στα τέλη Μαρτίου του 2003, ο Γενικός Δείκτης κατέγραψε το χαμηλότερο το χαμηλότερο σημείο των τελευταίων ετών και από τότε έως την 3η Μαϊου του 2005 έχει σημειώσει άνοδο κατά 93,1%. Και όμως τα παρακάτω στατιστικά στοιχεία παρουσιάζουν ανάγλυφα το μέγεθος της επενδυτικής καταστροφής, καταρρίπτοντας παράλληλα και μια σειρά από μύθους που έχουν «περάσει» στο ευρύ επενδυτικό κοινό.
Διαψεύδεται ο μύθος ότι μεγάλες αποδόσεις κατά την τελευταία διετία προσέφεραν μόνο οι τίτλοι υψηλής κεφαλαιοποίησης. Η αλήθεια είναι ότι μεγάλες αποδόσεις «έδωσαν» μετοχές όλων των κατηγοριών κεφαλαιοποίησης. Μέσα λοιπόν στις 25 μετοχές με τις υψηλότερης αποδόσεις κατά το συγκεκριμένο χρονικό διάστημα, πάνω από τις μισές ανήκουν στη μεσαία και τη μικρή κεφαλαιοποίηση, όπως Φουρλής (+517%), Μυτιληναίος (+322%), Multirama (+267%), Σαράντης (+262%), Νεοχημική (+254%), Μινωικές Γραμμές (+244%), Flexopack (+226%), Σφακιανάκης (+180%), κ.α.
Αποδεικνύεται λοιπόν ότι τα πολύ μεγάλα κέρδη δεν είναι απλά και μόνο θέμα κεφαλαιοποίησης, αλλά ταυτόχρονα και θέμα ποιότητας κάθε εταιρίας. Όλες λοιπόν οι μετοχές, ανεξάρτητα από κεφαλαιοποίηση, μπορούν να σας ανταμείψουν με μεγάλες αποδόσεις.
Παρά το γεγονός ότι ο Γενικός Δείκτης αυξήθηκε κατά 93,1%, από τα τέλη του Μαρτίου του 2003 έως σήμερα, 162 μετοχές υποχρεώθηκαν σε πτώση και 20 τίτλοι σταμάτησαν να διαπραγματεύονται!
 12 μετοχές υποχρεώθηκαν σε πτώση άνω του 80%!
 10 μετοχές υποχρεώθηκαν σε πτώση μεταξύ του 70% και του 80%!
 7 μετοχές υποχρεώθηκαν σε πτώση μεταξύ του 60% και του 70%!
 12 μετοχές υποχρεώθηκαν σε πτώση μεταξύ του 50% και του 60%!
 27 μετοχές υποχρεώθηκαν σε πτώση μεταξύ του 40% και του 50%!
 19 μετοχές υποχρεώθηκαν σε πτώση μεταξύ του 30% και του 40%!
 25 μετοχές υποχρεώθηκαν σε πτώση μεταξύ του 20% και του 30%!
Στις μετοχές που υποχρεώθηκαν στη μεγαλύτερη πτώση συγκαταλέγονται οι: Sex Form (-92%), Domus (-87%), Q&R (-86%), Περσεύς (-86%), Δομική Κρήτης (-85%), MLS (-84%), Promota (-83%), κ.α.


Πορεία κατά κλάδο
Παρά το γεγονός ότι οι μισές περίπου μετοχές υποχώρησαν, σε κλαδικό επίπεδο είχαμε μόλις τρεις κλάδους να υποχωρούν: real estate (-15,6%), κατασκευές (-20,7%) και κλωστές (-42,1%. Αντίθετα, στους πλέον κερδοφόρους κλαδικούς δείκτες συγκαταλέγονται οι FTSE-ASE/20 (+122,8%), ο επενδυτικός (+106,5%), ο λιανικού εμπορίου (+82,5%), ο πετρελαιοειδών (+77,2%), ο συμμετοχών (+76,6%) και ο χονδρικού εμπορίου (+70%).
Στις μετοχές που υποχώρησαν από λίγο έως και πολύ κατά την περίοδο που ο Γενικός Δείκτης σχεδόν διπλασιάστηκε, συγκαταλέγονται και πολλές ποιοτικές εταιρίες, διαψεύδοντας τον μύθο ότι οι μετοχές των καλών εταιριών δεν υποχωρούν. Μεταξύ των καλών μετοχών που υποχώρησαν στο συγκεκριμένο διάστημα συγκαταλέγονται οι παρακάτω: Chipita –1,9%, Goody’s –10,2%, Unisystems –11%, Βάρδας –11,2%, S&B Βιομηχανικά Ορυκτά –11,2%, Αλουμίνιον της Ελλάδος –14,6%, Ελληνική Τεχνοδομική –15,6%, Shelman –16%, Inform Λύκος –20,6%, Αλουμύλ –24%, J&P Άβαξ –25,9%, Everest –32,6%, Τηλέτυπος –43,5%, Πουλιάδης –49%, κ.α.


«Στιγμές» από τη Σοφοκλέους
Alma-Ατέρμων: Άλλη μια μετοχή που «καταποντίστηκε» τον προηγούμενο μήνα. Ο βασικός της μέτοχος ρευστοποίησε σε χαμηλότερα επίπεδα τιμών, σε σύγκριση με αυτά που η εταιρία είχε αποκτήσει ίδιες μετοχές...
Γερμανός: Από τις μετοχές που επέδειξαν «χαρακτήρα», ακόμη και στη δύσκολη πορεία των τελευταίων μηνών.
Motor Oil: Δεν θα κουραστούμε να το επαναλμβάνουμε: μετοχή στην άνοδο και ομόλογο στην πτώση.
Elmec Sport: Πολύ «δυνατή» η εκκίνηση των Αττικών Πολυκαταστημάτων, χωρίς όμως αυτό να επηρεάσει θετικά την τιμή της μετοχής. Συμπτώματα των καιρών.


Α-Β ΒΑΣΙΛΟΠΟΥΛΟΣ:
Μονοψήφιο Ρ/Ε, οξυνόμενος ανταγωνισμός
H δεύτερη σε μέγεθος αλυσίδα super market, με 129 καταστήματα, 150.845 τ.μ χώρο πώλησης, κύκλο εργασιών 924 εκατ., EBITDA 46,7 εκατ. και προ φόρων κέρδη 15,8 εκατ. ευρώ. Υπάρχει μια σχετικά πολύ χαμηλή παρουσία στη Θεσσαλία και στη Βόρεια Ελλάδα, ενώ η εταιρία κατέχει ηγετική θέση στα τρόφιμα και τα φρέσκα προϊόντα. Η εταιρία λειτουργεί με υψηλό περιθώριο EBITDA.
Για το 2005, θα προστεθούν 14 νέα καταστήματα, θα ανακαινιστούν 5, θα εμπλουτιστεί η γκάμα των προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας, θα αναβαθμιστούν τα τμήματα αρτοπωλείου, κρέατος, έτοιμων φαγητών.
Στα πλεονεκτήματα της εταιρίας και της μετοχής, συγκαταλέγονται:
 Μονοψήφιος δείκτης P/E, χαμηλότερος του μέσου όρου της αγοράς.
 Χωρίς «κραδασμούς» από την αναμενόμενη «υιοθέτηση» των Δ.Λ.Π., μετά και τα αποτελέσματα του α΄τριμήνου.
 Μεγάλης αξίας ακίνητη περιουσία.
 Δυνατότητα προμηθειών σε πανευρωπαϊκή βάση, μακρά εμπειρία στα προϊόντα ιδιωτικής ετικέτας.
 Υψηλές αποσβέσεις, που οδηγούν σε ενίσχυση του cash flow.
Στα αρνητικά της εταιρίας και της μετοχής συγκαταλέγονται:
 Η μη διανομή μερίσματος, σε συνδυασμό με την πολύ χαμηλή εμπορευσιμότητα του τίτλου.
 Οι επιπτώσεις από την όξυνση του ανταγωνισμού στον κλάδο (νέες hard discount αλυσίδες), καθώς και από το πρόστιμο της Επιτροπής Ανταγωνισμού.


ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ:
ΙΣΧΥΡΟ GROWTH, ΑΝΟΔΟΣ ΜΕΡΙΔΙΩΝ
Τα προβλήματα ανήκουν στο παρελθόν, επίκειται αύξηση κεφαλαίου και επέκταση στα Βαλκάνια
Κατέχει το 40% της κυπριακής αγοράς (η επίδοση μειώνεται αν συνεκτιμηθεί και η παρουσία των συνεργατικών ιδρυμάτων), το 4% της ελληνικής, ενώ διαθέτει παρουσία και σε Αυστραλία και Μεγάλη Βρετανία.
Τα τελευταία χρόνια αντιμετώπισε προβλήματα επισφαλών απαιτήσεων στην Κύπρο, τα οποία όμως επιλύθηκαν στο μεγαλύτερό τους βαθμό. Το 2004 το Συγκρότημα σημείωσε κέρδη 38 εκατ. λιρών και διένειμε μέρισμα 4 σεντς της λίρας ανά μετοχή. Σύμφωνα με Κύπριους αναλυτές, η φετινή κερδοφορία θα αυξηθεί κατά 50%. Στους στόχους της εντάσσεται η αύξηση του μεριδίου της σε Κύπρο και Ελλάδα (από το 4% σήμερα στο 5% στο τέλος του 2007), καθώς και η επέκτασή της σε Βουλγαρία και Ρουμανία. Στόχος τριετίας είναι η αύξηση της αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων πάνω από το 13% (6,9% το 2004).
Στα πλεονεκτήματα της Τράπεζας και της μετοχής, συγκαταλέγονται:
 Το ισχυρό growth των αποτελεσμάτων της, σε συνδυασμό με τις κινήσεις περικοπών κόστους που σχεδιάζονται.
 Η σαφής βελτίωση των μακροοικονομικών δεδομένων στην Κύπρο.
 Η ουσιαστική ενασχόληση, για πρώτη φορά, διεθνών επενδυτικών οίκων.
Στα μειονεκτήματα της Τράπεζας και της μετοχής, συγκαταλέγονται:
 Η προσφυγή για αύξηση κεφαλαίου στο τελευταίο τετράμηνο του έτους

  Περιεχόμενα
¶ρθρο: Οικονομική πολιτική δια... χειρός Χριστοδούλου
¶ρθρο: Ξένες ¶μεσες Επενδύσεις στην NΑ Ευρώπη
¶ρθρο: Συνταγματική διάταξη... αντί συνταγματική
¶ρθρο: Πώς μπορούμε εύκολα να μετράμε τον κίνδυνο χρηματιστηριακών δεικτών και μετοχών;
Αφιέρωμα: Ακτοπλοΐα Τα δυσκολότερα ανήκουν στο παρελθόν
Αφιέρωμα: Βαριά βιομηχανία «Κρατάει» γερά
Αφιέρωμα: ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΚΑ ΑΥΤΟΚΙΝΗΤΑ
Αφιέρωμα: ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ
Αφιέρωμα: ΓΑΛΑΚΤΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ: ΜΙΚΡΟΙ ΚΑΙ ΜΕΓΑΛΟΙ ΕΝΑΝΤΙΟΝ ΤΩΝ ΜΕΓΑΛΩΝ!
Editorial: Στενεύουν τα περιθώρια για την κυβέρνηση
ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΩΝ
Επενδύσεις: ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ ΑΓΟΡΑΣ
Επενδύσεις: Σοφοκλέους: Ώρα για άμυνα και επαγρύπνηση
¶ρθρο: Απόσπασμα από την Έκθεση του Διοικητή της ΤτΕ κ. Νικόλαου Γκαργκάνα για την ελληνική οικονομία

 Όροι και προϋποθέσεις του site