Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Older Conferences

Δείτε τον απολογισμό του συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του Συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του Συνεδρίου

More ...

 


Ιούλιος-Αύγουστος 2008                              

EΠENΔYΣEIΣ ΠPOTAΣEIΣ AΓOPAΣ


ΣΟΦΟΚΛΕΟΥΣ: ΓΙΑ ΤΟΛΜΗΡΟΥΣ
ΚΑΙ ΓΙΑ ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΟΥΣ!


του Στέφανου Κοτζαμάνη


Κανείς πλέον δεν πιστεύει ότι η ελληνική οικονομία θα αρχίσει να ανακάμπτει μέσα στο δεύτερο εξάμηνο του 2008. Το αντίθετο μάλιστα θα λέγαμε. Ωστόσο, κάποιοι πιστεύουν ότι η ανάκαμψη στα χρηματιστήρια θα ξεκινήσει πριν την ανάκαμψη στην οικονομία. Και καθώς οι αποτιμήσεις στο ΧΑ έχουν υποχωρήσει κατακόρυφα, η Σοφοκλέους προσφέρεται σήμερα:
Πρώτον, για όσους τολμηρούς πιστεύουν ότι  το rebound του Γενικού Δείκτη ξεκινάει σύντομα.
Και δεύτερον, για τους οπαδούς του stock picking, δηλαδή όσων «χτίζουν» σταδιακά θέσεις σε υποτιμημένες -κατά τη γνώμη τους- μετοχές, με στόχο να καρπωθούν σημαντικές υπεραξίες σε βάθος χρόνου, γνωρίζοντας όμως ότι ενδεχομένως να δουν τις αποτιμήσεις σε ακόμη πιο χαμηλά επίπεδα κατά τους αμέσως επόμενους μήνες.
«Τα χειρότερα τώρα μόλις αρχίζουν». Είναι μια άποψη που την πιστεύουν πολλοί παράγοντες της οικονομίας μας και που φυσικά επηρεάζει αρνητικά την ψυχολογία στη Σοφοκλέους.
Η αλήθεια είναι ότι μέχρι τώρα, η ελληνική οικονομία δεν έχει υποστεί τις «βαριές» συνέπειες από τη διεθνή συγκυρία. Αν μάλιστα κατά το πρώτο φετινό εξάμηνο δεν είχε πληγεί από την κατάσταση στα λιμάνια και από τις εκτεταμένες απεργίες, τότε αναμφίβολα οι επιπτώσεις θα ήταν περισσότερο περιορισμένες. Σε κάθε περίπτωση πάντως, η ελληνική οικονομία του πρώτου εξαμήνου μπορεί να είχε προβλήματα, μπορεί να ήταν «κουμπωμένη», ωστόσο δεν ήταν σε κρίση.
Από την άλλη πλευρά όμως, υπάρχουν μια σειρά από περιστατικά που πράγματι προκαλούν ανησυχία στους παράγοντες της αγοράς:
Για παράδειγμα, για πρώτη φορά φέτος, βλέπουμε μείωση στην κατανάλωση καυσίμων, γεγονός που αποδεικνύεται και από τις πωλήσεις των εταιριών πετρελαίου, αλλά και από τον αριθμό των εισιτηρίων στα διόδια...
Επίσης, μέσα στον Ιούνιο είδαμε μια απότομη πτώση στους δείκτες επιχειρηματικών προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο. Συγκεκριμένα, ενώ ο αντίστοιχος δείκτης του ΙΟΒΕ ήταν τον Μάιο στο 118,1, υποχώρησε τον επόμενο μήνα στο 110,6, κυρίως λόγω της πτώσης των επιχειρηματικών εκτιμήσεων στον κλάδο «οχήματα-ανταλλακτικά», της έντονης μείωσης του δείκτη «τρόφιμα-ποτά-καπνός» και της υποχώρησης των επιχειρηματικών πρωτοβουλιών στα «πολυκαταστήματα». Σε ό,τι αφορά στον κλάδο «υφάσματα-ένδυση-υπόδηση», ο δείκτης των προσδοκιών υποχώρησε τον Ιούνιο στο 110,4 όταν τον Ιούνιο του 2007 βρισκόταν στις 139,5 μονάδες (πτώση 20,9%).
H δύσκολη κατάσταση που επικρατεί στο λιανικό εμπόριο, έρχεται να προστεθεί την ήδη υπάρχουσα από την αρχή του έτους, στασιμότητα στην οικοδομή. Ο όγκος των νέων οικοδομικών αδειών κατά το πρώτο τετράμηνο του 2008 υποχώρησε κατά 12,4% σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα και έτσι τώρα οι προσδοκίες για ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας μεταφέρονται ουσιαστικά για το 2009.
Κάτω από αυτές τις συνθήκες, δημιουργούνται δυσμενείς προσδοκίες για την οικονομική πορεία του δευτέρου εξαμήνου, γεγονός που αν επιβεβαιωθεί και στην πράξη, θα πλήξει την κερδοφορία των περισσότερων εισηγμένων εταιριών στο Χρηματιστήριο της Αθήνας.
Ενδεικτικό είναι το γεγονός ότι εμπορικές εταιρίες που παρουσιάζουν ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης (όπως πχ η Jumbo, η Sprider, η Κλουκίνας-Λάππας) έχουν υποχωρήσει τόσο πολύ στο ταμπλό, έτσι ώστε να διαπραγματεύονται με μονοψήφιο δείκτη P/E. Αυτό σημαίνει ότι:
> Είτε η χρηματιστηριακή αγορά περνάει μια από τις συνηθισμένες της υπερβολές, πότε προς τα πάνω και αυτή τη φορά προς τα κάτω…
> Είτε αναμένεται μια ραγδαία επιδείνωση της ελληνικής οικονομίας μέσα στο επόμενο δεκαοκτάμηνο.
> Είτε τέλος, λαμβάνει χώρα ένας συνδυασμός των δύο παραπάνω παραγόντων.


To πρόσφατο rebound
Τελικά, κατά πόσο το ισχυρό rebound των τελευταίων συνεδριάσεων που σημειώθηκε στις μεγάλες τράπεζες, θα μπορούσε να έχει συνέχεια;
Γιατί, αλήθεια είναι ότι η άνοδος του Γενικού Δείκτη ήταν αποτέλεσμα του ότι μια μειοψηφία μετοχών (των μεγάλων τραπεζών και λίγων ακόμη), καθώς τόσο οι μικρές τράπεζες, όσο και οι πλείστες μετοχές της περιφέρειας, παρακολούθησαν την άνοδο... από μακριά. 
Η αφορμή της ανόδου φαίνεται να είναι το γεγονός ότι κάποιες ξένες τράπεζες σημείωσαν αποτελέσματα αρκετά καλύτερα σε σχέση με τις προσδοκίες των αναλυτών.
Κυρίως όμως, η άνοδος αυτή ήταν αποτέλεσμα μιας ήδη υπέρ-πιεσμένης αγοράς που λειτούργησε με τη λογική του πιεσμένου ελατηρίου...


H περίπτωση των τραπεζών
Στις τράπεζες για παράδειγμα, ακόμη και με τις ψαλιδισμένες προβλέψεις των ξένων αναλυτών, που ουσιαστικά μιλούν για στασιμότητα επιδόσεων μέσα στο 2008, τα P/E των τραπεζικών τίτλων παραμένουν μονοψήφια, λαμβάνοντας μάλιστα σε ορισμένες περιπτώσεις τιμές πολύ χαμηλότερες του 10. Κι όλα αυτά για τράπεζες οι οποίες μόνο έμμεσα επηρεάζονται από την υπόθεση των subprime loans...
Το βέβαιο είναι ότι η χρηματιστηριακή αγορά σήμερα δεν φαίνεται να συμφωνεί με την τόσο μεγάλη αισιοδοξία των διοικήσεων των ελληνικών τραπεζών, οι οποίες ακόμη δεν έχουν αναθεωρήσει προς τα κάτω τις εκτιμήσεις των κερδών τους, όπως αυτές προβλέπονταν στα φιλόδοξα τριετή και τετραετή business plans τους.
Κι αυτό γιατί (ακόμη και «διά γυμνού οφθαλμού») φαίνεται ότι οι επιπτώσεις από τα subprime loans και από τη γενικότερη δυσμενή συγκυρία δεν μπορούν να αφήσουν ανεπηρέαστες τις τράπεζες να ποντάρουν σε ετήσιες αυξήσεις κερδών της τάξεως του 20% και του 25%. «Δεν μπορεί σε μια οικογένεια το ένα παιδί να παχαίνει συνεχώς και τα υπόλοιπα να μην έχουν να φάνε», ανέφερε τραπεζικός παράγοντας ως επιχείρημα για το ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν πρόκειται να μείνουν αλώβητες από την κρίση.
Το ερώτημα ωστόσο που θέτουν οι αισιόδοξοι της αγοράς είναι μήπως οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν πληρώσει το λογαριασμό της κρίσης, πολύ περισσότερο απ’ ότι θα έπρεπε, άρα τώρα δικαιούνται να ανακάμψουν.
Μια αισιόδοξη νότα για τις τράπεζες προέκυψε και από την Τράπεζα Πειραιώς. Η τρέχουσα κρίση θα έχει παροδική και μόνο επίδραση στις επιδόσεις του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, σημειώνει το Τμήμα Ανάλυσης της Τράπεζας Πειραιώς στο Greek Economic Review για το δεύτερο τρίμηνο του 2008.
Όσον αφορά στα νοικοκυριά, η δανειακή τους επιβάρυνση παραμένει αισθητά χαμηλότερη του ευρωπαϊκού μέσου όρου, ενώ και το ποσοστό του εισοδήματός τους που χρησιμοποιείται για την εξυπηρέτηση των δανειακών τους υποχρεώσεων είναι τουλάχιστον το μισό σε σχέση με την Ευρωζώνη. 
Συγκεκριμένα, παρά το γεγονός ότι οι πληρωμές τόκων των δανείων των ελληνικών νοικοκυριών προς τις τράπεζες αυξήθηκαν από το 1,7% το 2003 στο 3,3% το 2007, το ποσοστό αυτό παρέμεινε πολύ χαμηλότερο σε σύγκριση με το 4,7% στις χώρες της Ευρωζώνης κατά το ίδιο έτος (από 4,3% το 2003).
Επιπρόσθετα, σύμφωνα με την Τράπεζα Πειραιώς, ένας σημαντικός παράγοντας ο οποίος συχνά αγνοείται όταν εξετάζεται η δανειοληπτική ικανότητα των νοικοκυριών είναι αυτός της ύπαρξης ή μη επιπρόσθετων περιουσιακών στοιχείων. Ταυτόχρονα με την πρόσφατη αύξηση των δανειακών τους υποχρεώσεων τα ελληνικά νοικοκυριά ευνοήθηκαν από τη σημαντική αύξηση της αξίας των περιουσιακών τους στοιχείων με αποτέλεσμα η αξία της καθαρής τους περιουσίας (επενδύσεις και ακίνητα μείον δάνεια) να ανέρχεται στο 540% του διαθέσιμου εισοδήματός τους
Παρά δηλαδή την μεγάλη άνοδο του χρέους των ελληνικών νοικοκυριών προς τις τράπεζες, ο καθαρός πλούτος τους αυξήθηκε σημαντικά και ως ποσοστό επί του διαθέσιμου εισοδήματός τους παρέμεινε στο πολύ ικανοποιητικό 540%.
Και συμπληρώνει η Τράπεζα Πειραιώς ότι «η σημαντική αυτή καθαρή θέση των νοικοκυριών αποτελεί ένα έμμεσο περιθώριο ασφαλείας σε περιπτώσεις απότομης μεταβολής της οικονομικής τους κατάστασης. Τέλος και οι επιχειρήσεις φαίνεται να απολαμβάνουν σημαντικά περιθώρια μεικτού κέρδους (εάν και με μεγαλύτερη μεταβλητότητα σε σχέση με την Ευρωζώνη), ενώ ταυτόχρονα έχουν καταβάλλει και σημαντική προσπάθεια να περιορίσουν την ανισορροπία μεταξύ των ιδίων πόρων τους και των αναγκαίων κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση των επενδυτικών τους προγραμμάτων».


Τι δηλώνουν οι επιχειρηματίες
Όσοι για παράδειγμα, υποστηρίζουν ότι η οικονομία περνάει κρίση, προέρχονται κυρίως από κλάδους που σχετίζονται σε κάποιο άμεσο ή έμμεσο βαθμό με την οικοδομική δραστηριότητα.
«Είναι πολύ δυσκολότερη φέτος η αγορά από πέρσι» υποστηρίζει ο διευθύνων σύμβουλος του Ομίλου Πετζετάκις κ. Ιωάννης Σπανουδάκης, παραδεχόμενος ότι η οικοδομική δραστηριότητα παρουσιάζει κάμψη και ότι δεν έχουν περάσει μέχρι σήμερα τις αυξήσεις του κόστους των πρώτων υλών στους πελάτες τους.
Αναλυτικότερος της κατάστασης ήταν ο πρόεδρος της Γενικής Εμπορίου και Βιομηχανίας (πωλήσεις εργαλείων, υλικών-εξαρτημάτων για έργα και οικοδομές, κ.λπ.) κ. Γιώργος Κρεμμύδας, ο οποίος τόνισε: «Το 2008 είναι μια πολύ δύσκολη χρονιά με τη ζήτηση να είναι μειωμένη. Από την πλευρά μας, επιλέξαμε να περιορίσουμε τις πωλήσεις μας στους σίγουρους πελάτες, καθώς φοβόμαστε έξαρση επισφαλειών. Το θετικό για μας είναι ότι λόγω του ότι οι τιμές των πρώτων υλών έχουν αυξηθεί και εμείς προνοήσαμε να φυλάξουμε αποθέματα από πέρσι, φέτος προβλέπουμε ότι θα επαναλάβουμε το περσινό τζίρο σε αξία και τα περσινά κέρδη».
«Η κατάσταση στην αγορά είναι πολύ δύσκολη φέτος και ο ανταγωνισμός οξύνεται ολοένα και περισσότερο. Η υλοποίηση των ΣΔΙΤ καθυστερεί, οι μεγάλοι κατασκευαστικοί Όμιλοι διεκδικούν ακόμη και έργα 500 χιλιάδων ευρώ, τα περιθώρια κέρδους είναι πολύ χαμηλά και οι πελάτες ζητούν μεγαλύτερα περιθώρια πιστώσεων» δήλωσε στη γενική συνέλευση της εταιρίας του, ο διευθύνων σύμβουλος της Betanet κ. Ευάγγελος Ζαβλιάρης.
Πέρα όμως από τον ευρύτερο χώρο της οικοδομικής δραστηριότητας,  έντονος σκεπτικισμός επικρατεί και στους κλάδος της ένδυσης-υπόδησης και του οικιακού εξοπλισμού. Ενδεικτική είναι η πορεία των δεικτών των επιχειρηματικών προσδοκιών του ΙΟΒΕ στους δύο κλάδους.
Με βάση τις μετρήσεις του Μαΐου, ο δείκτης προσδοκιών στην ένδυση-υπόδηση περιορίστηκε στις 101,5 μονάδες έναντι των 140,3 μονάδων τον ίδιο μήνα του 2007. Μιλάμε για μια υποχώρηση της τάξεως του 27,5%(!)
Ανάλογο είναι το πλήγμα και στον κλάδο του οικιακού εξοπλισμού, όπου ο δείκτης οικονομικών προσδοκιών έκλεισε το φετινό Μάιο στις 108,6 μονάδες, έναντι των 137,3 μονάδων (-21%) που βρισκόταν τον αντίστοιχο μήνα της περασμένης χρονιάς...
«Η αγορά είναι φέτος πολύ δύσκολη, αλλά το ευχάριστο είναι ότι εμείς πάμε πολύ καλά», δήλωσε ο διευθύνων σύμβουλος της Fashion Box κ. Κων/νος Τσουβελεκάκης κατά την τακτική γενική συνέλευση των μετόχων της εταιρίας του.
«Δύσκολη και ασταθή» χαρακτήρισε την αγορά του λιανικού εμπορίου ο διευθύνων σύμβουλος της FG Europe κ. Γιάννης Παντούσης και για το λόγο αυτό η εταιρία του δεν έχει προχωρήσει μέχρι τώρα σε ανοδική αναθεώρηση του φετινού guidance, παρά το γεγονός ότι τα κέρδη του πρώτου τριμήνου ήταν εντυπωσιακά.
Στον Όμιλο Φουρλή, το φετινό guidance που δόθηκε μέσα στον Ιούνιο μιλά μεν για νέα σημαντική αύξηση της κερδοφορίας, ωστόσο το ύψος των προβλέψεων ήταν χαμηλότερο από αυτό που εκτιμούσαν αρκετοί αναλυτές. Παράγοντες της χρηματιστηριακής αγοράς απέδωσαν το χαμηλό guidance στο «ομιχλώδες» δεύτερο εξάμηνο του 2008 και στην πρόθεση της διοίκησης της εισηγμένης να φανεί συντηρητική, προκειμένου να μην διαψευσθούν τελικά οι προβλέψεις της προς τα κάτω.
«Αντιμετωπίζουμε μια δύσκολη ελληνική αγορά φέτος, αλλά -μέχρι στιγμής τουλάχιστον- όχι μια αγορά σε κρίση», δήλωσε ο αντιπρόεδρος της Yalco κ. Σωκράτης Κωνσταντίνου κατά την παρουσίαση της εταιρίας του σε Έλληνες αναλυτές, τονίζοντας φυσικά τις παρενέργειες που υπάρχουν από την κατάσταση στα λιμάνια, κ.λπ.
«Η αγορά φέτος παρουσιάζει δυσκολίες» δήλωσε στο «Euro2day» ο κ. Θωμάς Ρούμπας, διευθύνων σύμβουλος του Ομίλου Dionic (ο οποίος σημείωσε ισχυρή ποσοστιαία αύξηση κερδών στο πρώτο φετινό τρίμηνο) συμπληρώνοντας ότι «το θετικό για εμάς είναι ότι επειδή έχουμε ιδιαίτερα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο προϊόντων και υπηρεσιών, είμαστε σε θέση να δίνουμε μεγάλη έμφαση στους κλάδους εκείνους που παρουσιάζουν ανάπτυξη και να ακολουθούμε αμυντική τακτική στους υπόλοιπους. Φέτος για παράδειγμα δίνουμε έμφαση στις υπηρεσίες, ενώ σε άλλες δραστηριότητες ακλουθούμε σφιχτή πιστωτική πολιτική, ασφαλίζοντας επίσης τις πιστώσεις μας. Με τον τρόπο αυτό, προετοιμαζόμαστε στην περίπτωση που η κατάσταση δυσκολέψει περαιτέρω».


Τι επισημαίνει η Alpha Bank
Για ικανοποιητική αύξηση του δείκτη όγκου του κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο, μετά το +2,3% που σημείωσε τον περασμένο Απρίλιο, μιλά η διεύθυνση οικονομικών μελετών της Alpha Bank, σύμφωνα με την οποία «η εξέλιξη αυτή, σε συνδυασμό με την εκτιμώμενη μεγάλη αύξηση κατά 7,4% των κατά κεφαλή μισθολογικών αμοιβών των εργαζομένων μέσα στο 2008, σηματοδοτεί ικανοποιητική αύξηση του όγκου των λιανικών πωλήσεων για το 2008, ως σύνολο».
Η Alpha Bank σημειώνει επίσης ότι τα οφέλη από την αναμενόμενη αύξηση της απασχόλησης κατά 1,2% μέσα στο 2008, ενώ επισημαίνει ότι η διεθνής αύξηση των τιμών των αγροτικών προϊόντων θα έχει θετικές επιπτώσεις στην αύξηση της παραγωγής αυτών των προϊόντων στην Ελλάδα και στα εισοδήματα των αγροτών.
Σε κάθε περίπτωση πάντως, το +2,3% στον όγκο των λιανικών πωλήσεων οφείλεται και στο γεγονός ότι στο φετινό Απρίλιο προστέθηκε η θετική εποχικότητα του Πάσχα, πράγμα που μέσα στο 2007 είχε γίνει το Μάρτιο.
Συνολικά λοιπόν για το πρώτο τετράμηνο, η αύξηση του όγκου των λιανικών πωλήσεων περιορίστηκε μόλις στο 0,4%.


H πιο βαθειά κρίση στους εγχώριους θεσμικούς
Την πιο βαθιά κρίση στην ιστορία της διάγει σήμερα η αγορά των εγχώριων θεσμικών χαρτοφυλακίων, γεγονός που θα πρέπει να προβληματίσει ιδιαίτερα τόσο τις τράπεζες, όσο φυσικά και την κυβέρνηση σε ό,τι αφορά στα μέτρα που θα πρέπει να αναλάβει.
Τα κυριότερα λοιπόν προβλήματα του κλάδου είναι:
Πρώτον, η συνεχής συρρίκνωση του ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Η αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων επηρεαζόμενη αρνητικά από την πορεία των αγορών εσωτερικού και εξωτερικού διαμορφώθηκε στο τέλος Ιουνίου στα 19,44 δισ. ευρώ έναντι 20,69 δισ. ευρώ του Μαΐου, παρουσιάζοντας μείωση 1,25 δισ. ευρώ (6%). Αύξηση ενεργητικών σημείωσε η κατηγορία των Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων Εσωτερικού (3,4%).
Αντιθέτως, πτώση ενεργητικών σημείωσαν οι κατηγορίες των Μετοχικών Α/Κ Εσωτερικού (12,7%), Μετοχικών Funds of Funds (12,7%), Μικτών Funds of Funds (12,5%) και των Μετοχικών Α/Κ Εξωτερικού (9,1%), κυρίως λόγω της σημαντικής υποχώρησης στις τιμές των μετοχών στο Χρηματιστήριο Αθηνών και στα ξένα χρηματιστήρια.
Δεύτερον, οι συνεχιζόμενες εκροές κεφαλαίων, οι οποίες δεν διεκόπησαν ακόμη και κατά την προηγούμενη τριετία, περίοδο κατά την οποία οι αποδόσεις των Μετοχικών Α/Κ ήταν εξαιρετικές.
Κατά τον Ιούνιο σημειώθηκαν εκροές κεφαλαίων ύψους 498 εκατ. ευρώ, με σημαντικότερες αυτές των κατηγοριών των Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων Εξωτερικού (209 εκατ. ευρώ) και των Ομολογιακών Α/Κ Εξωτερικού (143 εκατ.).
Εισροές κεφαλαίων παρατηρήθηκαν στα Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων Εσωτερικού (27 εκατ.). Τα βασικότερα αίτια που ερμηνεύουν τις κεφαλαιακές εκροές των τελευταίων ετών είναι: α) οι νωπές ακόμη μνήμες από τη χρηματιστηριακή φούσκα του 1999 β) η μετατροπή πολλών Ελλήνων από επενδυτές σε δανειολήπτες λόγω της μεγάλης πιστωτικής επέκτασης των τελευταίων ετών (στεγαστικά και καταναλωτικά δάνεια) γ) τα περιορισμένα κίνητρα που ισχύουν στη χώρα μας –σε σχέση με το εξωτερικό- προς όφελος των συλλογικών επενδύσεων.
Τρίτον, η γενικότερη διεθνής κρίση στην αγορά ομολόγων, όταν υπάρχει αξιοσημείωτη έκθεση αρκετών Ομολογιακών και Διαχείρισης Διαθεσίμων Α/Κ σε ομόλογα, των οποίων οι τιμές προκύπτουν μέσα από περιορισμένη εμπορευσιμότητα.
Τέταρτον, στις Εταιρίες Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου, το ύψος των discount των χρηματιστηριακών τους αποτιμήσεων σε σύγκριση με αυτό των χαρτοφυλακίων τους, σε πολλές περιπτώσεις προσεγγίζει ή και υπερβαίνει το 30%! Καμιά νέα ΑΕΕΧ δεν έχει εισέλθει στο Χρηματιστήριο της Αθήνας κατά την τελευταία πενταετία...
Όσον αφορά στις αποδόσεις των διαφόρων κατηγοριών από την αρχή του έτους, επισημαίνεται ότι το σύνολο των 67 Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων Εσωτερικού με αποδόσεις από -16,90% έως -32,09% υπερέβη την απόδοση του Γενικού Δείκτη του χρηματιστηρίου (-33,58%), ενώ ο μέσος όρος της απόδοσής τους (-26,55%) ήταν καλύτερος κατά 7,03 ποσοστιαίες μονάδες του ως άνω Γενικού Δείκτη.
Επισημαίνονται επίσης οι πολύ καλές αποδόσεις των 61 Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων Εξωτερικού, από -2,37% έως -32,27%, και η μέση απόδοση -17,19%.



Ενδεικτικό αμυντικό χαρτοφυλάκιο
Τράπεζες                       Alpha Bank, Εθνική
Ενέργεια                        Motor Oil
Τσιμεντοβιομηχανίες    Τιτάν(π)
Τηλεπικοινωνίες           Forthnet
Πληροφορική                Inform Λύκος, Byte,Profile
Εμπορικές                     Κ.Α.Ε., Σαράντης, Jumbo,
                                      Serider, Moτοδυναμική
Μεταλλουργίες             Aλουμίλ, Βιοκαρπέτ
Λοιπές                          ΟΠΑΠ,  Mevaco,
                                      Πετρόπουλος, Frigoglass
Ορυκτά                         S&B Βιομηχανικά Ορυκτά
Κατασκευές                 Ελληνική Τεχνοδομική,
                                     J & P Άβαξ, ΓΕΚ


Προς εξέταση
Sato, Νηρέας,
Πλαστικά Κρήτης, Κούμπας Συμμετοχών,
AS Company, ΓΕΚΕ,
Folli-Follie, FG Europe, Μινέρβα

  Περιεχόμενα
Editorial: Ελληνική Κεφαλαιαγορά-Το μπαλάκι τώρα στην κυβέρνηση...
Επενδύσεις Προτάσεις Αγοράς
Στιγμές από τη Σοφοκλέους
Αφιέρωμα: Επενδυτικές Επιλογές
Συνέντευξη: Γιώργος Διαμαντόπουλος-Κεφάλαιο της General Union είναι οι άνθρωποί της
Αφιέρωμα: Banking Conference
Έρευνα:Πανελλαδική έρευνα της Stat Bank-Αυξήθηκε η κερδοφορία των ελληνικών βιομηχανιών
¶ρθρο:Ποια είναι η αγορά των παραγώγων προϊόντων καιρού
Φάκελοι
Αφιέρωμα:Χρηματιστήριο Κύπρου
Αφιέρωμα: Ελληνικά λιμάνια-Ανάπτυξη σε..."ξένα χέρια"
Euromoney: Αγορά άνθρακα
¶ρθρο: Εξελίξεις και προοπτικές στην παγκόσμια οικονομία
Επενδυτικά θέματα
Διεθνείς Αγορές Εμπορευμάτων
Στα ενδότερα της οδού Σοφοκλέους
Marketing & Επικοινωνία
Νέα της Αγοράς
Μετά την απομάκρυνση εκ του ταμείου...

 Όροι και προϋποθέσεις του site