Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Δείτε τον απολογισμό της εκδήλωσης

Older Conferences

Δείτε τον απολογισμό του συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του Συνεδρίου

Δείτε τον απολογισμό του Συνεδρίου

More ...

 


Ιούλιος-Αύγουστος 2009 - Τεύχος 354                              

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ:
ΑΝΤΙΜΕΤΩΠΟ ΜΕ ΤΗΝ…
ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ


Πληθαίνουν οι επιχειρηματίες που βλέπουν μπροστά τους ένα πολύ δύσκολο δωδεκάμηνο, εναποθέτοντας την ουσιαστική ανάκαμψη για… αργότερα. Προφανώς, το κλίμα έχει βαρύνει εκ νέου, πλην όμως οι οπαδοί της θεμελιώδους ανάλυσης σε κάτι τέτοιες περιόδους «χτίζουν σταδιακά θέσεις» σε ελκυστικά επίπεδα.

από τον Στέφανο Κοτζαμάνη


Μέχρι πριν από δύο περίπου εβδομάδες, η αγορά φαινόταν να δυσκολεύεται να προβλέψει για το ποιο από τα δύο σενάρια για την εξέλιξη της οικονομίας στο δεύτερο εξάμηνο του 2009, τελικά θα επικρατήσει.
Το πρώτο σενάριο, το θετικό, ήθελε μια αξιοσημείωτη άνοδο από τα τόσο χαμηλά επίπεδα που παρατηρήθηκαν στο πρώτο μισό του
έτους, αλλά και αποφυγή των πολύ δυσμενών σεναρίων για τις τραπεζικές επισφάλειες σε Ελλάδα και Νοτιοανατολική Ευρώπη. Το αρνητικό σενάριο ήθελε να δούμε μετά το τέλος του καλοκαιριού τον «πάτο του βαρελιού» στην πραγματική οικονομία και από το
2010 και μετά ο ρυθμός ανάπτυξης να είναι πολύ περιορισμένος.
Η μάχη δηλαδή, γινόταν μεταξύ δύο σχημάτων: Οι αισιόδοξοι έβλεπαν ένα σχήμα «V» και οι απαισιόδοξοι ένα σχήμα «U» με το
κάτω μέρος του γράμματος να είναι ιδιαίτερα πεπλατυσμένο.
Κατά τις δύο εβδομάδες εβδομάδα πέρασε, η αγορά μπορεί να μην πήρε οριστικές αποφάσεις, ωστόσο στο διάστημα που μεσολάβησε,
το αρνητικό σενάριο φαίνεται να κέρδισε κάμποσους πόντους…
Ειδικότερα για την Ελλάδα, έχουμε να ακούσουμε καλή είδηση τουλάχιστον εδώ και σαράντα ημέρες, ενώ όλα τα νέα είναι είτε
αρνητικά, είτε «γκρίζα»… Παρουσιάζουμε λοιπόν ορισμένα από αυτά:
Α. Τα πρόσφατα φορολογικά μέτρα της κυβέρνησης έπληξαν τις προοπτικές δύο πολύ ισχυρών μετοχών της Σοφοκλέους, του ΟΤΕ και
του ΟΠΑΠ.
Β. Η αύξηση κεφαλαίου της Εθνικής Τράπεζας μπορεί να ισχυροποίησε την ίδια την Τράπεζα, ωστόσο δημιούργησε αμφιβολίες στην
αγορά για το κατά πόσο θα προχωρήσουν σε αντίστοιχες κινήσεις και οι άλλες μεγάλες ελληνικές τράπεζες (οι διαψεύσεις
φαίνεται, δεν έπεισαν εξ ολοκλήρου).
Γ. Η όποια αρχή ανάκαμψης της οικοδομικής δραστηριότητας μεταφέρεται για μετά το πρώτο εξάμηνο του 2010, ενώ η πτώση της
εγχώριας ζήτησης για τσιμέντο φαίνεται να κυμανθεί φέτος στο 20%-25%, έναντι μιας αρχικής εκτίμησης γύρω στο 15%.
Δ. Στον μεταλλουργικό κλάδο, οι πελάτες των ελληνικών εταιρειών φαίνεται να διαμηνύουν ότι τα αποθέματά τους δεν έχουν
φτάσει ακόμη στον «πάτο», άλλα η πολιτική του destocking φαίνεται να έχει ακόμη αρκετό δρόμο μπροστά της.
Ε. Όσοι παράγοντες του εμπορικού κλάδου είδαν τον Μάιο μια κάποια ανάκαμψη της αγοράς και πίστεψαν ότι αυτό το rebound θα
συνεχιζόταν από μήνα σε μήνα, μάλλον διαψεύσθηκαν, καθώς το δίμηνο Ιουνίου-Ιουλίου χαρακτηρίζεται ως «μέτριο» (για το λόγο
αυτό άλλωστε επιστρατεύθηκαν επισήμως και οι προσφορές, πριν από τις εκπτώσεις).
Στην τρέχουσα λοιπόν φάση, η επιδείνωση αυτή των προσδοκιών βρίσκει τη Σοφοκλέους σε μια δύσκολη φάση, καθώς:
· Ο όγκος των συναλλαγών έχει επιστρέψει στα επίπεδα του Ιανουαρίου (περίοδος έντονης κρίσης).
· Το σαφώς περιορισμένο στο σύνολό του ενδιαφέρον, βρίσκεται εστιασμένο σε λίγες τραπεζικές μετοχές.
· Η εμπορευσιμότητα στην περιφέρεια έχει υποχωρήσει σε πολύ χαμηλά επίπεδα και μάλιστα ο δείκτης της χαμηλής
κεφαλαιοποίησης έχει επιστρέψει πολύ κοντά στο χαμηλό του τελευταίου δωδεκαμήνου.
Προφανώς, το κλίμα έχει βαρύνει εκ νέου, πλην όμως οι οπαδοί της θεμελιώδους ανάλυσης σε κάτι τέτοιες περιόδους «χτίζουν
σταδιακά θέσεις» σε ελκυστικά επίπεδα.


ΔΥΣΚΟΛΟ ΚΑΙ ΤΟ Β΄ ΕΞΑΜΗΝΟ
Παράγοντες της αγοράς όχι μόνο δεν βλέπουν ως πιθανό το σενάριο μιας έντονης ανοδικής πορείας από το δεύτερο εξάμηνο του
έτους, αλλά πολλοί από αυτούς υποστηρίζουν ότι «τον πάτο του βαρελιού, δεν τον έχουμε δει ακόμη», φοβούμενοι ότι την
κορύφωση της κρίσης θα τη δούμε το προσεχές φθινόπωρο. Έχουν μάλιστα να παραθέσουν και τα δικά τους επιχειρήματα:
Πρώτον, από το φθινόπωρο και μετά θα φανούν στην πραγματική οικονομία οι επιπτώσεις από τη μειωμένη φέτος τουριστική
κίνηση, όπου αναμένεται υποχώρηση επισκεπτών, παρά τις μειώσεις των τιμών που έχουν γίνει.
Δεύτερον, το φθινόπωρο αναμένεται η επιβολή των νέων κυβερνητικών μέτρων με στόχο την αύξηση των φορολογικών εσόδων και την
βελτίωση των δημόσιων οικονομικών σε μόνιμη βάση, σύμφωνα με τις επιταγές της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Όλα δείχνουν ότι τα
μέτρα του φθινοπώρου θα είναι επαχθέστερα από αυτά του Ιουνίου, επηρεάζοντας τη ζήτηση στην πραγματική οικονομία.
Τρίτον, μετά το καλοκαίρι θα αρχίσουμε να βλέπουμε και τις δευτερογενείς επιδράσεις στην οικονομία από τις θέσεις εργασίας
που χάθηκαν μέσα στο πρώτο φετινό εξάμηνο. «Οι απολύσεις που έγιναν στην Ελλάδα ήταν πολλές, πλην όμως δεν πήραν μεγάλη
δημοσιότητα, καθώς είχαμε κλεισίματα επιχειρήσεων, αλλά σταδιακή μείωση προσωπικού σε πολύ μεγάλο αριθμό επιχειρήσεων.
Τέταρτον, υπάρχουν  κλάδοι που επηρεάζονται από την κρίση με διαφορά φάσης. Για παράδειγμα, το ξέσπασμα της κρίσης το
φθινόπωρο του 2008 βρήκε τις εταιρείες πληροφορικής, τις κατασκευαστικές εταιρείες, αλλά και επιχειρήσεις διαφόρων άλλων κλάδων, με μια σειρά από υπογεγραμμένες συμβάσεις τις οποίες εκτελούν μέχρι σήμερα, με αποτέλεσμα το πρώτο εξάμηνο του 2009 να έχουν διατηρήσει ένα αρκετά ικανοποιητικό επίπεδο εργασιών. Ωστόσο στους συγκεκριμένους κλάδους, τα νέα έργα ρέουν με το σταγονόμετρο, με αποτέλεσμα το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων τους να συρρικνώνεται δραστικά μέρα με την ημέρα και η αγωνία τους να φουντώνει, καθώς αν δεν τονωθεί η αγορά και μάλιστα άμεσα, πολλές από αυτές τις επιχειρήσεις θα βρεθούν… χωρίς
αντικείμενο το επόμενο έτος!
Και πέμπτον, υπάρχει επίσης και η εκλογική αβεβαιότητα, με την αγορά να προτιμά τη διεξαγωγή εκλογών το 2010 και όχι το
φθινόπωρο του 2009.


ΤΟ ΜΕΓΑΛΟ «ΣΤΟΙΧΗΜΑ» ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ
«Όχι, δεν προτιθέμεθα να προχωρήσουμε σε αυξήσεις κεφαλαίου με καταβολή μετρητών», υποστηρίζουν οι υπόλοιπες τράπεζες (πλην
φυσικά Εθνικής, Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου, Γενικής, Αττικής και Probank), γιατί δεν έχουμε ανάγκη πρόσθετα κεφάλαια.
Προς την ίδια κατεύθυνση και η έκθεση των Γερμανών της Deutsche Bank, σύμφωνα με την οποία οι δείκτες των ελληνικών
τραπεζών βρίσκονται σε ικανοποιητικά επίπεδα σε σύγκριση με αυτούς του εξωτερικού, ακόμη και αν δεν συνεκτιμηθούν τα υβριδικά κεφάλαια και ασώματα ίδια κεφάλαια. Από την πλευρά της η UBS προέβλεψε αυξήσεις κεφαλαίου αλλά όχι μέσα στο
προσεχές δωδεκάμηνο, ισχυριζόμενη και αυτή ότι οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν ικανοποιητική ρευστότητα.
Πέραν αυτών, ενθαρρυντικά είναι για τον κορμό του ελληνικού τραπεζικού συστήματος και τα αποτελέσματα των stress tests που
διενήργησε η Τράπεζα της Ελλάδος, καθώς προκύπτουν αρκετά ικανοποιητικά αποτελέσματα ακόμη και για γενικότερα οικονομικά
δεδομένα που -επί του παρόντος τουλάχιστον- φαντάζουν ως ακραία.
Παρ’ όλα αυτά όμως, κύκλοι της χρηματιστηριακής αγοράς φοβούνται ότι το σενάριο για αυξήσεις κεφαλαίου από τις άλλες
μεγάλες ελληνικές τράπεζες παραμένει ακόμη ισχυρό και ότι σε μια τέτοια περίπτωση, θα προκύψει μεγάλη υπερπροσφορά τίτλων σε μια σχετική ρηχή αγορά, όπως η ελληνική, άρα υπάρχει ο κίνδυνος για μια σημαντική υποχώρηση των τιμών των τραπεζικών
(τουλάχιστον) τίτλων στη Σοφοκλέους.
Το χειρότερο μάλιστα σενάριο που κυκλοφορεί είναι να δούμε μπαράζ νέων αυξήσεων κεφαλαίου, όχι μόνο στις ελληνικές, αλλά
ταυτόχρονα και στις άλλες ευρωπαϊκές τράπεζες, οπότε η υπερβάλλουσα προσφορά θα είναι ακόμη μεγαλύτερη και πολύ πιο
επώδυνη.
Απέναντι στο παραπάνω δίλλημα, η χρηματιστηριακή αγορά δεν φαίνεται να διαθέτει ουσιαστική απάντηση και γι αυτό ακολουθεί
μια μάλλον παράλληλη πορεία, «μέχρι νεωτέρας», μέχρις ότου δηλαδή να αποκτήσουμε μια σχετικά καλύτερη εικόνα για το πώς θα
εξελιχθούν τα πράγματα στις τράπεζες κατά το δεύτερο εξάμηνο.
Σε ό,τι αφορά τις ελληνικές τράπεζες, το σχετικά βέβαιο είναι ότι από μήνα σε μήνα το λειτουργικό περιθώριο κέρδους
διευρύνεται, πλην όμως το μεγάλο στοίχημα θα κριθεί στο κατά πόσο οι ελληνικοί Όμιλοι θα καταφέρουν να συγκρατήσουν τα μη εξυπηρετούμενα δάνειά τους στα όρια των αρχικών τους εκτιμήσεων. Ως προς το στόχο αυτό, δεν είναι όλοι το ίδιο αισιόδοξοι,
για να μην πούμε ότι υπάρχουν και αρκετές απαισιόδοξες φωνές.
Όπως λοιπόν δείχνουν τα πράγματα, η χρηματιστηριακή αγορά δεν φαίνεται διατεθειμένη να ανεβεί σημαντικά, αν προηγουμένως
δεν υπάρξουν ευχάριστες ειδήσεις από τα μέτωπα της οικονομίας και των επισφαλειών, ή έστω αν τα νέα από τα συγκεκριμένα
μέτωπα δεν αποδειχτούν λιγότερο κακά απ’ ότι προβλέπουμε μέχρι σήμερα.
Αν κάτι τέτοιο συμβεί και με δεδομένο ότι τέσσερις εισηγμένες (Εθνική, Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, Γενική, Αττικής) ελληνικές
τράπεζες θα είναι κεφαλαιακά ενισχυμένες, τότε η Σοφοκλέους θα έχει έναν καλό λόγο για να δώσει κέρδη.
Επί του παρόντος όμως, η αφορά δεν δείχνει διατεθειμένη ούτε να υιοθετήσει ένα τόσο καλό σενάριο,  αλλά ούτε και να το
απορρίψει. Γι αυτό και τηρεί τις απαιτούμενες αποστάσεις, περιμένοντας καλύτερη πληροφόρηση και μεγαλύτερη ορατότητα.


Ο ΦΟΒΟΣ ΤΩΝ ΝΕΩΝ ΦΟΡΟΛΟΓΙΚΩΝ ΜΕΤΡΩΝ
Το κακό με την πολιτική της κυβέρνησης στα δημόσια οικονομικά είναι ότι, μόνη αυτή, αρνείται πεισματικά εδώ και χρόνια να
παραδεχτεί την αλήθεια. Και ενώ λέει ότι δεν θα βάλει πρόσθετα έκτακτα μέτρα, τελικά το πράττει περίπου… μία φορά το
τετράμηνο!
Φορολάγνους είχε χαρακτηρίσει ο υπουργός όσους έβλεπαν νέους φόρους τον Ιούνιο, αλλά τελικά, νέοι φόροι μπήκαν. Το κακό
είναι ότι ακόμη πιο νέους φόρους θα έχουμε μέσα στο φθινόπωρο και από τώρα η αγορά προσπαθεί να τους μαντέψει.
Εξετάζοντας πάντως την τρέχουσα κατάσταση, τρία πράγματα μπορούν να ξεχωρίσουν, δύο βέβαια και ένα πολύ πιθανό.
Ποιο είναι το πρώτο βέβαιο; Ότι τι  νέο πακέτο μέτρων θα είναι πολύ μεγαλύτερο σε μέγεθος,  επειδή τα νούμερα του
προϋπολογισμού του 2010 δεν βγαίνουν με τίποτε και επειδή η κατάσταση στην πραγματική ελληνική οικονομία δεν φαίνεται να βελτιώνεται σημαντικά τουλάχιστον για το ορατό μέλλον. Υπάρχουν μάλιστα και κάποιοι που φοβούνται ότι από το φθινόπωρο θα
έχουμε και περαιτέρω όξυνση της κατάστασης.
Ποιο είναι το δεύτερο βέβαιο; ‘Ότι αυτή τη φορά τα μέτρα δεν θα πλήξουν μόνο τους πλουσιότερους εκ των συμπολιτών μας, αλλά
ευρύτερα λαϊκά στρώματα, καθώς τα μέτρα φορολόγησης προϊόντων «πολυτελείας» φαίνεται ότι εξαντλήθηκαν.
Και ποιο είναι το πιθανό; Ότι πριν από τη λήψη φορολογικών μέτρων, θα έχουμε την προκήρυξη έκτακτων εκλογών, για τον ίδιο
ακριβώς λόγο που είχαμε έκτακτες εκλογές και το 2007: για να συνταχθεί με άνεση ο προϋπολογισμός της νέας χρονιάς…
Οι εκλογές βέβαια, ακόμη και σε περίπτωση αυτοδύναμης κυβέρνησης από το ΠΑΣΟΚ, δεν είναι σε θέση να αποτρέψουν τα σκληρά
φορολογικά μέτρα. Μια ενδεχόμενη αναρρίχηση του κόμματος της αξιωματικής αντιπολίτευσης στην εξουσία δεν σημαίνει ότι η κατάσταση θα μεταβληθεί αυτόματα, ούτε ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση θα χαλαρώσει τις απαιτήσεις της από την Ελλάδα σε ό,τι αφορά
τη σταθεροποίηση των δεικτών της.
Συμπερασματικά λοιπόν, όλα δείχνουν ότι η ελληνική κυβέρνηση –όποιας απόχρωσης και αν είναι αυτή- θα αναγκαστεί να λάβει
σκληρά μέτρα μέσα στους επόμενους δώδεκα μήνες, χωρίς μέχρι τότε η πραγματική οικονομία να έχει προλάβει να επουλώσει κάποιες από τις πληγές της, λόγω της οικονομικής κρίσης. Το αντίθετο: ενδεχομένως οι πληγές να είναι περισσότερες και
βαθύτερες απ’ ότι σήμερα.
Δεν έχουμε λοιπόν, παρά να «προσδεθούμε», κοιτάζοντας όσο μπορούμε να δουλέψουμε περισσότερο και εξυπνότερα. Ίσως έτσι, να
προκύψει και κάποιο έμμεσο όφελος από όλη αυτή την κρίση.


ΚΛΙΜΑ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ
Οι επιχειρηματίες που μέχρι σήμερα εξέφραζαν το παράπονο ότι -σε αντίθεση με άλλες χώρες- τα κυβερνητικά μέτρα στήριξης
στην ελληνική οικονομία ήταν περιορισμένα σε μέγεθος και επικεντρωμένα σε λίγους κλάδους (πρόβλημα υψηλού δημόσιου χρέους), ποντάρουν αρκετά πράγματα στα προγράμματα του ΕΣΠΑ (Δ’ Κοινοτικό Πλαίσιο Στήριξης) σε τομείς όπως οι κατασκευές, η
πληροφορική, οι τηλεπικοινωνίες, κ.λπ.
Με βάση τα μέχρι σήμερα δεδομένα, οι προσδοκίες είναι ότι θα αρχίσουμε να βλέπουμε την ανάθεση των πρώτων έργων είτε στα
τέλη του 2009, είτε στις αρχές του επόμενου έτους. Το σενάριο όμως περί εκλογών το προσεχές φθινόπωρο εκτιμάται ότι θα μεταθέσει την εκκίνηση των έργων κατά τουλάχιστον έξι μήνες. Και σε μια τόσο δυσμενή συγκυρία για τις επιχειρήσεις, μια
τέτοια καθυστέρηση θα μπορούσε να επηρεάσει σε πολύ μεγάλο βαθμό την πορεία τους.
«Είναι άλλο πράγμα οι εκλογές να γίνουν τον Μάρτιο, όταν θα έχουν ανατεθεί κάποια έργα και η αγορά θα έχει αρχίσει κάπως να
κινείται και άλλο πράγμα να γίνουν το φθινόπωρο. Κάθε μήνας που περνάει η κατάσταση γίνεται ολοένα και χειρότερη, γιατί τελειώνουν οι συμβάσεις του παρελθόντος, χωρίς να αναπληρώνονται από νέες. Υπάρχουν εταιρείες πληροφορικής που σήμερα έχουν το μισό ή και ακόμη χαμηλότερο ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων σε σχέση με πέρυσι, ενώ εκτιμώ ότι ανάλογη είναι η κατάσταση και
στον κλάδο των κατασκευών» αναφέρει ιδιοκτήτης εισηγμένης εταιρείας πληροφορικής.
Σύμφωνα με το πολιτικό ρεπορτάζ, οι υποστηρικτές του σεναρίου περί πρόωρων εκλογών το φθινόπωρο υποστηρίζουν ότι οι εκλογές
θα πρέπει να γίνουν πριν την ανακοίνωση των νέων οικονομικών μέτρων (που αναμένεται άλλωστε να είναι και σκληρότερα). Υποστηρίζουν επίσης, ότι μια κυβερνητική εικόνα με οριακή πλειοψηφία και εσωτερικές αντιπαραθέσεις δεν θα είναι σε θέση να
μειώσει την δημοσκοπική ψαλίδα με το κόμμα της αξιωματικής αντιπολίτευσης.
Η άποψη ωστόσο που φαίνεται να επικρατεί μεταξύ των περισσότερων επιχειρηματιών είναι ότι εκλογές θα δούμε το 2010, με το
σκεπτικό ότι ούτε τον λαό, ούτε την οικονομία, συμφέρουν οι εκλογές και επίσης με το σκεπτικό ότι τις πρόωρες εκλογές τις προκαλεί μια κυβέρνηση, όταν είναι βέβαια ότι θα τις κερδίσει.


-------------------------------------------------------------------------------------------------


ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΑΜΥΝΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ


Τράπεζες   Εθνική Τράπεζα
Τηλεπικοινωνίες ΟΤΕ
Κατασκευές  ΕΛΛΑΚΤΩΡ, ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ
Πληροφορική SingularLogic
Εμπόριο  Jumbo, Rilken
Ενέργεια  ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή
Ακίνητα  Eurobank Properties, Trastor, Lamda Development
Λοιπές  Autohellas, METKA, MIG


ΠΡΟΣ ΕΞΕΤΑΣΗ
Epsilon Net, ΕΛΓΕΚΑ, Space Hellas, Pasal, Πετρόπουλος, Μινέρβα, Byte, Profile, Τράπεζα Κύπρου, ΑΝΕΚ


ΣΧΟΛΙΑ


ΓΕΝΙΚΑ
Της μόδας γίνονται και πάλι οι αμυντικές μετοχές και για αυτό οι δείκτες beta θα μπορούσαν να αποτελέσουν ένα χρήσιμο
εργαλείο. Δεν θα ήταν κακό να περιορίσουμε τον αριθμό των μετοχικών μας επιλογών, επικεντρώνοντας σε αμυντικούς τίτλους, με ισχυρή ρευστότητα και μεγάλο «λίπος» προκειμένου να αντέξουν σε ένα δύσκολο επόμενο δωδεκάμηνο.


ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ
Από τη μια πλευρά υπάρχουν αρκετές εισηγμένες με μονοψήφια P/E, αλλά ας μην ξεχνούμε ότι ο κλάδος έχει ανάγκη νέων έργων,
προκειμένου να τονωθούν τα ανεκτέλεστα υπόλοιπα έργων. Πιθανές εκλογές το φθινόπωρο, θα πήγαιναν ακόμη πιο πίσω το θέμα των νέων συμβάσεων του ΕΣΠΑ.


ΑΕΕΑΠ
Μπήκε η MIG, ετοιμάζονται Εθνική, ΟΤΕ, Euromedica. Ίσως ο κλάδος –αμυντικός από τη φύση του- να αξίζει περισσότερης
προσοχής από το επενδυτικό κοινό.


JUMBO
Μονοψήφιο P/E για μια εταιρεία που έχει αποδείξει ότι γνωρίζει να αμύνεται απέναντι στην κρίση. Όσο χαμηλότερα πέφτει η
τρέχουσα τιμή του τίτλου, τόσο μεγαλύτερο ενδιαφέρον αποκτά.


ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ
Αποδείχτηκε ότι μετοχικό χαρτοφυλάκιο χωρίς Εθνική Τράπεζα δεν γίνεται. Και προχώρησε σε αύξηση κεφαλαίου και υπεραπέδωσε
έναντι του κλάδου στο ταμπλό.


EPSILON NET
Μονοψήφιο P/E, αλλά και προϋποθέσεις για νέα ανάπτυξη εργασιών φέτος, όπως δήλωσε η διοίκηση της εισηγμένης κατά την
παρουσίαση στην Ένωση Θεσμικών Επενδυτών. Πολύ χαμηλή ωστόσο η εμπορευσιμότητα.


-------------------------------------------------------------------------------------------------------


ΣΤΙΓΜΙΟΤΥΠΑ ΑΠΟ ΤΗ ΣΟΦΟΚΛΕΟΥΣ


ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ
Ο μεγάλος πρωταγωνιστής της Σοφοκλέους, καθώς υπήρξαν συνεδριάσεις όπου η μετοχή μαζί με το δικαίωμα αποτελούσαν γύρω στο
1/3 του συνολικού χρηματιστηριακού τζίρου. Παρά το ότι αυτή προχώρησε σε αύξηση κεφαλαίου, από την ανακοίνωση και μετά έχει υπεραποδώσει έναντι των λοιπών τραπεζικών τίτλων.


ΒΙΟΤΕΡ
Η μετοχή βρίσκεται αρκετά κοντά στο ελάχιστο του δωδεκαμήνου, επηρεασμένη προφανώς από τη δυσμενή συγκυρία που επικρατεί
στο χώρο των μικρών και μεσαίων κατασκευαστικών εταιρειών. Τα σενάρια μάλιστα για πρόωρες εκλογές το φθινόπωρο έχουν ανησυχήσει την αγορά, καθώς κάποια έργα στις κατασκευές φαίνεται ότι θα καθυστερήσουν περαιτέρω. Από την άλλη πλευρά, ενώ η κεφαλαιοποίηση της ΒΙΟΤΕΡ είναι περίπου το 1/3 τη; καθαρής της θέσης.


SANYO
Άλλη μια περίπτωση επενδυτικής εταιρείας με πολύ υψηλό discount. Στα 17 εκατ. η κεφαλαιοποίησή της  ενώ η καθαρή θέση στις
31/3/2009 βρισκόταν στα 59 εκατ. ευρώ. Σε μετοχές περιφερειακών μετοχών της Σοφοκλέους (Atlantic, Μάρμαρα Κυριακίδη, Τζιρακιάν) η εισηγμένη διαθέτει κάποιες μειοψηφικές συμμετοχές από παλιά και θα επιθυμούσε κάποια στιγμή να ρευστοποιήσει.


ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ
Ο ασφαλιστικός κλάδος δεν συγκαταλέγεται στους πλέον «θερμούς» στην εποχή της οικονομικής κρίσης. Ωστόσο, με κεφαλαιοποίηση
μόλις στα 17 εκατ. ευρώ, χωρίς ανάγκη για αύξηση μετοχικού κεφαλαίου (όπως δηλώνει η διοίκησή της), με τη συμμετοχή μιας τράπεζας (Πειραιώς) στο μετοχικό της κεφάλαιο… Επιπλέον, η εισηγμένη κερδίζει εδώ και καιρό δίκτυα από τον ανταγωνισμό.


ΣΦΑΚΙΑΝΑΚΗΣ
Από το 1,80 πήγε στο 1,40 ευρώ τον τελευταίο μήνα και η κεφαλαιοποίηση στα 54 εκατ. όταν για φέτος η εισηγμένη προβλέπει
καθαρά κέρδη 6 εκατ. ευρώ (μονοψήφιο P/E). Το θέμα όμως είναι ότι κανείς δεν μπορεί να προβλέψει με ασφάλεια για το πώς θα κινηθούν οι πωλήσεις αυτοκινήτων μετά τη λήξη του μέτρου για -50% στα τέλη ταξινόμησης. Κύκλοι της Ένωσης Εισαγωγέων Αντιπροσώπων Αυτοκινήτων έχουν αρχίσει να πιστεύουν ότι τελικά ο υπουργός Οικονομίας και Οικονομικών κ. Παπαθανασίου δεν θα εισακούσει την πρότασή τους για παράταση του μέτρου.


HELLAS ON LINE
Από τα 2,40 ευρώ του Μαίου φτάσαμε στο 1,36, κάτω και από το 1,60 όπου πραγματοποιήθηκε η φετινή αύξηση μετοχικού
κεφαλαίου. Παρά το θετικό γεγονός της συνεργασίας με την Vodafone και παρά τις δηλώσεις του προέδρου της εισηγμένης κ. Σωκράτη Κόκκαλη ότι «θέμα χρόνου είναι η εξαφάνιση των μικρών», ο ανταγωνισμός στον κλάδο γίνεται ολοένα και οξύτερος και τα περιθώρια κέρδους περνούν σε δεύτερη μοίρα…


ΟΤΕ
Διέψευσε πολλούς από τους υποστηρικτές του στη Σοφοκλέους κατά τους τελευταίους μήνες. Σαφής ο πρόεδρος του Οργανισμού για
τις δυσκολίες του δευτέρου εξαμήνου, όπου απειλούνται έσοδα και περιθώρια λειτουργικής κερδοφορίας. Ο τίτλος πάντως φαίνεται να έχει ήδη προεξοφλήσει ένα τέτοιο σενάριο.


ΕΛΤΡΑΚ
Η μετοχή έχει χάσει γύρω στα 70 λεπτά από το μέγιστο και φαίνεται να προσφέρεται για μακροπρόθεσμους, καθώς θα ευνοηθεί σε
περίπτωση υλοποίησης των μεγάλων κατασκευαστικών έργων, ενώ φαίνεται να διανέμει και ικανοποιητικό μέρισμα, όσο και αν τα φετινά 20,5 λεπτά αναμένονται σαφώς μειωμένα του χρόνου.


RILKEN
Από τα 4,80 στα 3,80 ευρώ μέσα σε ένα μήνα. Γύρω στα 12,8 εκατ. η κεφαλαιοποίηση όταν το καθαρό ταμείο είναι θετικό, το
αποτέλεσμα αρκετά κερδοφόρο και επιπλέον υπάρχει ακίνητο που δεν χρησιμοποιείται για λειτουργικούς σκοπούς, προς πώληση.


Επιπτώσεις από την κρίση υπάρχουν, αλλά ας μην ξεχνάμε και το ότι οι έκτακτες δαπάνες θα είναι φέτος χαμηλότερες.


FORTHNET
Ο βασικός μέτοχος ενισχύει συνεχώς τη θέση του, με αποτέλεσμα ο τίτλος να έχει αποφέρει πολύ σημαντικά κέρδη κατά τους
τελευταίους μήνες και να είναι ο πρώτος απ’ όλη τη Σοφοκλέους που απέχει τόσο πολύ από το ελάχιστο του τελευταίου δωδεκαμήνου. Ακούγονται πολλά, αλλά να δούμε τι τελικά θα γίνει…

  Περιεχόμενα
ΕΝ ΑΡΧΗ...ΥΦΕΣΗ: ΤΩΡΑ ΚΑΙ ΣΤΗΝ... ΕΛΛΑΔΑ
ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ
ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ ΑΓΟΡΑΣ: ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΑΦΙΕΡΩΜΑ: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ 2009
ΑΡΘΡΟ: ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΟΙ ΟΡΓΑΝΙΣΜΟΙ
ΤΡΑΠΕΖΕΣ: ΕΠΙ ΤΕΛΟΥΣ... ΧΑΜΟΓΕΛΑ
BANKING MONEY CONFERENCE 2009
ΑΦΙΕΡΩΜΑ: ΤΡΟΦΙΜΑ - ΠΟΤΑ
ΑΦΙΕΡΩΜΑ: ΑΓΟΡΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΣ
ΑΦΙΕΡΩΜΑ: ΣΤΕΓΑΣΤΙΚΗ ΠΙΣΤΗ
ΑΦΙΕΡΩΜΑ: ΛΙΑΝΙΚΟ ΕΜΠΟΡΙΟ
ΕΡΕΥΝΑ: ΑΣΦΑΛΕΙΑ ΔΕΔΟΜΕΝΩΝ
ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ
EUROMONEY: ΡΩΣΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΑΚΙΝΗΤΩΝ
ΕΡΕΥΝΑ: ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΚΟΙΝΩΝΙΚΗ ΕΥΘΥΝΗ
ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΑΘΗΝΩΝ
ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΕΙΣ
ΤΑ ΝΕΑ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ
ΔΙΑ ΤΑΥΤΑ
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ ΣΕ ΜΟΡΦΗ EBOOK

 Όροι και προϋποθέσεις του site